اهرم مالی فرصت بالقوه ای برای مدیریت سود سازمان با تغییر مقدار و اجزای سرمایه در نظر گرفته می شود.

خود و قرض گرفته شده است.
اهرم مالی (اهرم) زمانی توسط کارآفرینان استفاده می شود که هدف افزایش درآمد شرکت مطرح شود. از این گذشته ، این اهرم مالی است که یکی از مکانیسم های اصلی برای مدیریت سودآوری یک شرکت در نظر گرفته می شود.
در صورت استفاده از چنین ابزار مالی، شرکت با انجام معاملات اعتباری، پول قرض گرفته شده را جذب می کند، این سرمایه جایگزین سرمایه خود می شود و تمام فعالیت های مالی تنها با استفاده از پول اعتباری انجام می شود.
اما باید به خاطر داشت که از این طریق شرکت به طور قابل توجهی خطرات خود را افزایش می دهد ، زیرا صرف نظر از اینکه وجوه سرمایه گذاری شده سود آورده یا خیر ، باید تعهدات بدهی را پرداخت کرد.
هنگام استفاده از اهرم مالی، نمی توان اثر اهرم مالی را نادیده گرفت. این شاخص با در نظر گرفتن سهم متفاوت استفاده از وجوه اعتباری، انعکاسی از سطح سود اضافی بر سرمایه سهام شرکت است. اغلب، هنگام محاسبه آن، از فرمول استفاده می شود:

EFL \u003d (1 - Cnp) x (KBRa - PC) x ZK / SK،
جایی که

• EFL- اثر اهرم مالی، %;
• Cnp- نرخ مالیات بر درآمد که بیان می شود اعشاری;
• KBPa- ضریب سودآوری ناخالص دارایی ها (که با نسبت سود ناخالص به میانگین ارزش دارایی مشخص می شود)،٪؛
• کامپیوتر- میانگین میزان بهره وام که شرکت برای استفاده از سرمایه جذب شده پرداخت می کند.
• ZK- میانگین مقدار سرمایه جذب شده استفاده شده؛
• SC- میانگین میزان سرمایه خود شرکت.

اجزای اهرم مالی

این فرمول دارای سه جزء اصلی است:
1. اصلاح کننده مالیات (1-Cnp)- مقداری که نشان می دهد چگونه EFL با تغییر سطح مالیات تغییر می کند. شرکت عملاً هیچ تأثیری بر این ارزش ندارد ، نرخ مالیات توسط دولت تعیین می شود. اما در صورتی که برخی از شعب (شرکت های تابعه) بنگاه اقتصادی به دلیل موقعیت سرزمینی، انواع فعالیت ها مشمول سیاست های مالیاتی متفاوتی باشند، مدیران مالی می توانند از تغییر اصلاح کننده مالیاتی برای حصول اثر مطلوب استفاده کنند.
2.دیفرانسیل اهرم مالی (KBRa-PC).ارزش آن به طور کامل تفاوت بین بازده ناخالص دارایی ها و میانگین نرخ بهره وام را نشان می دهد. هرچه ارزش دیفرانسیل بالاتر باشد، احتمال تأثیر مثبت تأثیر مالی بر شرکت بیشتر است. این شاخص بسیار پویا است، نظارت مداوم بر دیفرانسیل به شما امکان می دهد وضعیت مالی را کنترل کنید و لحظه کاهش سودآوری دارایی ها را از دست ندهید.
3. نسبت اهرم مالی (LC/LC)، که میزان سرمایه اعتباری جذب شده توسط شرکت را به ازای هر واحد حقوق مشخص می کند. این مقدار است که باعث تأثیر اهرم مالی می شود: مثبت یا منفی که به دلیل تفاضل به دست می آید. یعنی افزایش مثبت یا منفی این ضریب باعث افزایش اثر می شود.
ترکیبی از تمام مؤلفه های تأثیر اهرم مالی به شما امکان می دهد دقیقاً میزان وجوه قرض گرفته شده را تعیین کنید که برای شرکت ایمن خواهد بود و به شما امکان می دهد افزایش سود مورد نظر را بدست آورید.

نسبت اهرم مالی

نسبت اهرمی درصد وجوه قرض گرفته شده را نسبت به وجوه خود شرکت نشان می دهد.
خالص استقراض، وام های بانکی و اضافه برداشت منهای نقدی و سایر منابع نقدی است.
حقوق صاحبان سهام با ارزش ترازنامه سرمایه گذاری سهامداران در شرکت نشان داده می شود. این سرمایه مجاز صادر شده و پرداخت شده است که به ارزش اسمی سهام به اضافه ذخایر انباشته محاسبه می شود. اندوخته عبارت است از سود انباشته شرکت از زمان تأسیس، و همچنین هرگونه افزایش ناشی از تجدید ارزیابی دارایی و سرمایه اضافی، در صورت وجود.
این اتفاق می افتد که حتی شرکت های بورسی دارای نسبت اهرمی بیش از 100٪ هستند. این بدان معناست که اعتباردهندگان منابع مالی بیشتری را نسبت به سهامداران برای فعالیت شرکت فراهم می کنند. در واقع، موارد استثنایی وجود داشته است که شرکت های بورسی دارای نسبت اهرمی در حدود 250 درصد بوده اند - به طور موقت! این ممکن است نتیجه یک تصاحب بزرگ باشد که برای پرداخت هزینه خرید نیاز به استقراض قابل توجهی داشت.

با این حال، در چنین شرایطی، به احتمال زیاد گزارش رئیس هیئت مدیره ارائه شده در گزارش سالانه حاوی اطلاعاتی در مورد کارهایی است که قبلا انجام شده است و آنچه باقی مانده است انجام شود تا سطح اهرم مالی به میزان قابل توجهی کاهش یابد. در واقع، حتی ممکن است برای کاهش به موقع اهرم به سطح قابل قبول، نیاز به فروش برخی از خطوط تجاری باشد.
پیامد اهرم مالی بالا، بار سنگین سود وام و اضافه برداشت است که به حساب سود و زیان منظور می شود. در مواجهه با شرایط وخیم اقتصادی، سود ممکن است تحت یوغ مضاعف قرار گیرد. ممکن است نه تنها درآمد معاملات کاهش یابد، بلکه نرخ بهره نیز افزایش یابد.
یکی از راه‌های تعیین تأثیر اهرم مالی بر سود، محاسبه نسبت پوشش بهره است.
قاعده کلی این است که نسبت پوشش بهره باید حداقل 4.0 و ترجیحاً 5.0 یا بیشتر باشد. این قانون را نباید نادیده گرفت، زیرا از دست دادن رفاه مالی می تواند تبدیل به یک مجازات شود.

نسبت اهرمی (نسبت بدهی)

نسبت اهرمی (نسبت بدهی، نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام)- شاخصی از وضعیت مالی شرکت که نسبت سرمایه وام گرفته شده و کلیه دارایی های سازمان را مشخص می کند.
اصطلاح "اهرم مالی" همچنین برای توصیف یک رویکرد اصولی برای تامین مالی کسب و کار استفاده می شود، زمانی که یک شرکت با کمک وجوه قرض گرفته شده، یک اهرم مالی برای افزایش بازده وجوه سرمایه گذاری شده خود در یک تجارت تشکیل می دهد.
قدرت نفوذ(اهرم - "اهرم" یا "عمل اهرمی") یک عامل بلند مدت است که تغییر آن می تواند منجر به تغییر قابل توجهی در تعدادی از شاخص های عملکرد شود. این اصطلاحدر مدیریت مالی برای توصیف رابطه ای استفاده می شود که نشان می دهد چگونه افزایش یا کاهش سهم هر گروه از هزینه های نیمه ثابت بر پویایی درآمد صاحبان شرکت تأثیر می گذارد.
از نام‌های اصطلاحی زیر نیز استفاده می‌شود: ضریب استقلال، ضریب وابستگی مالی، ضریب اهرم مالی، بار بدهی.
ماهیت بار بدهی به شرح زیر است. با استفاده از وجوه قرض گرفته شده، شرکت بازده حقوق صاحبان سهام را افزایش یا کاهش می دهد. به نوبه خود، کاهش یا افزایش ROE به میانگین هزینه سرمایه استقراضی (متوسط ​​نرخ بهره) بستگی دارد و قضاوت در مورد اثربخشی شرکت را در انتخاب منابع تامین مالی ممکن می‌سازد.

روش محاسبه ضریب وابستگی مالی

این شاخص ساختار سرمایه شرکت را توصیف می کند و وابستگی آن را به . فرض بر این است که مقدار تمام بدهی ها نباید از مقدار سرمایه حقوقی تجاوز کند.
فرمول محاسبه نسبت وابستگی مالی به شرح زیر است:
بدهی ها / دارایی ها
بدهی ها هم بلند مدت و هم کوتاه مدت در نظر گرفته می شوند (هر آنچه پس از کسر از مانده حقوق صاحبان سهام باقی می ماند). هر دو جزء فرمول از ترازنامه سازمان گرفته شده است. با این حال، توصیه می شود محاسبات بر اساس ارزش گذاری بازار دارایی ها انجام شود و نه صورت های مالی. از آنجایی که یک شرکت موفق عمل می کند، ارزش بازار سرمایه ممکن است از ارزش دفتری فراتر رود، که به معنای ارزش کمتر شاخص و سطح پایین تر ریسک مالی است.
در نتیجه مقدار نرمال ضریب باید 0.5-0.7 باشد.

• ضریب 0.5 بهینه است (نسبت برابر سرمایه خود و قرض گرفته شده).
• 0.6-0.7 - ضریب عادی وابستگی مالی در نظر گرفته می شود.
• نسبت زیر 0.5 نشان دهنده رویکرد بیش از حد محتاطانه سازمان برای افزایش سرمایه بدهی و فرصت های از دست رفته برای افزایش بازده حقوق صاحبان سهام با استفاده از اثر اهرم مالی است.
• اگر سطح این شاخص از تعداد توصیه شده بیشتر شود، شرکت وابستگی زیادی به طلبکاران دارد که نشان دهنده وخامت ثبات مالی است. هر چه این نسبت بیشتر باشد، خطرات شرکت در مورد احتمال ورشکستگی یا کمبود پول نقد بیشتر می شود.

نتیجه گیری از ارزش نسبت بدهی
نسبت اهرم مالی برای موارد زیر استفاده می شود:
1) مقایسه با سطح متوسط ​​در صنعت و همچنین با شاخص های سایر شرکت ها. ارزش نسبت اهرم مالی تحت تأثیر صنعت، مقیاس شرکت و همچنین روش سازماندهی تولید (تولید سرمایه بر یا کار فشرده) است. بنابراین، نتایج نهایی باید در پویایی ارزیابی و با شاخص شرکت های مشابه مقایسه شود.
2) تجزیه و تحلیل امکان استفاده از منابع مالی استقراضی اضافی، اثربخشی فعالیت های تولیدی و بازاریابی، راه حل های بهینهمدیران مالی در زمینه انتخاب اشیا و منابع سرمایه گذاری.
3) تجزیه و تحلیل ساختار بدهی، یعنی: سهم بدهی های کوتاه مدت در آن و همچنین معوقات در پرداخت مالیات، دستمزد و کسورات مختلف.
4) تعیین استقلال مالی توسط طلبکاران، ثبات موقعیت مالی سازمانی که قصد جذب وام های اضافی را دارد.

پیوندها

این یک مقاله خرد برای یک مقاله دایره‌المعارفی در این زمینه است. شما می توانید با اصلاح و تکمیل متن نشریه مطابق با قوانین پروژه به توسعه پروژه کمک کنید. می توانید دفترچه راهنمای کاربر را پیدا کنید

موسسه اجتماعی-اقتصادی اورال

فرهنگستان کار و روابط اجتماعی

گروه مدیریت مالی

کار دوره

رشته: مدیریت مالی

موضوع: تاثیر اهرم مالی: محتوای مالی و اقتصادی، روش های محاسباتی و دامنه در اتخاذ تصمیمات مدیریتی.

فرم مطالعه: مکاتبه ای

تخصص: امور مالی و اعتباری

دوره: 3، گروه: FSZ-302B

تکمیل شده توسط: مینگالیف دیمیتری رافایلوویچ

چلیابینسک 2009

معرفی

1. ماهیت اثر اهرم مالی و روش های محاسبه

1.1 روش اول محاسبه اهرم مالی

1.2 روش دوم محاسبه اهرم مالی

1.3 روش سوم محاسبه اهرم مالی

2. اثر توأم اهرم مالی و عملیاتی

3. قدرت اهرم مالی در روسیه

3.1 عوامل قابل کنترل

3.2 اندازه کسب و کار مهم است

3.3 ساختار عوامل خارجی مؤثر بر اثر اهرم مالی

نتیجه

کتابشناسی - فهرست کتب

معرفی

سود ساده ترین و در عین حال پیچیده ترین مقوله اقتصادی است. در شرایط توسعه اقتصادی مدرن کشور، شکل گیری استقلال واقعی واحدهای تجاری، محتوای جدیدی دریافت کرد. به عنوان نیروی محرکه اصلی اقتصاد بازار، منافع دولت، صاحبان و پرسنل شرکت را تضمین می کند. بنابراین یکی از وظایف مبرم مرحله کنونی تسلط مدیران و مدیران مالی با روشهای نوین مدیریت موثر تشکیل سود در فرآیند تولید، سرمایه گذاری و فعالیتهای مالی بنگاه است. ایجاد و راه اندازی هر بنگاه اقتصادی صرفاً فرآیندی است برای سرمایه گذاری منابع مالی در بلندمدت به منظور کسب سود. این قانون در اولویت قرار دارد که هم وجوه خود و هم وجوه قرض گرفته شده باید بازدهی را در قالب سود ارائه دهند. مدیریت کارآمد و مؤثر تشکیل سود باعث ایجاد سیستم های سازمانی و روش شناختی مناسب در شرکت برای اطمینان از این مدیریت، دانش مکانیزم های اصلی برای ایجاد سود و استفاده از آن می شود. روش های مدرنتحلیل و برنامه ریزی آن یکی از سازوکارهای اصلی برای اجرای این وظیفه، اهرم مالی است

هدف از این کار بررسی ماهیت اثر اهرم مالی است.

وظایف عبارتند از:

محتوای مالی و اقتصادی را در نظر بگیرید

روش های محاسبه را در نظر بگیرید

دامنه را در نظر بگیرید

1. ماهیت اثر اهرم مالی و روش های محاسبه

مدیریت تشکیل سود شامل استفاده از سیستم های سازمانی و روش شناختی مناسب، آگاهی از مکانیسم های اصلی تشکیل سود و روش های نوین تحلیل و برنامه ریزی آن است. هنگام استفاده از وام بانکی یا انتشار اوراق بدهی، نرخ سود و میزان بدهی در طول مدت قرارداد وام یا مدت گردش اوراق ثابت می ماند. هزینه های مربوط به خدمات بدهی به حجم تولید و فروش محصولات بستگی ندارد، بلکه مستقیماً بر میزان سود باقی مانده در اختیار شرکت تأثیر می گذارد. از آنجایی که سود وام های بانکی و اوراق بدهی به شرکت ها تعلق می گیرد (هزینه های عملیاتی)، استفاده از بدهی به عنوان منبع تامین مالی برای شرکت ارزان تر از سایر منابعی است که از سود خالص پرداخت می شود (به عنوان مثال، سود سهام). با این حال، افزایش سهم وجوه استقراضی در ساختار سرمایه، خطر ورشکستگی شرکت را افزایش می دهد. این باید در هنگام انتخاب منابع مالی مورد توجه قرار گیرد. لازم است ترکیب منطقی بین وجوه خود و وام گرفته شده و میزان تأثیر آن بر سود شرکت تعیین شود. یکی از سازوکارهای اصلی برای دستیابی به این هدف، اهرم مالی است.

اهرم مالی (اهرم) استفاده از وجوه قرض گرفته شده توسط شرکت را مشخص می کند که بر ارزش بازده حقوق صاحبان سهام تأثیر می گذارد. اهرم مالی یک عامل عینی است که با ظهور وجوه استقراضی در مقدار سرمایه مورد استفاده شرکت ایجاد می شود و به آن امکان می دهد سود اضافی بر روی حقوق صاحبان سهام دریافت کند.

ایده اهرم مالی مفهوم آمریکاییشامل ارزیابی سطح ریسک برای نوسانات سود خالص ناشی از ارزش ثابت هزینه های خدمات بدهی شرکت است. عمل آن در این واقعیت آشکار می شود که هرگونه تغییر در سود عملیاتی (سود قبل از بهره و مالیات) تغییر قابل توجهی در سود خالص ایجاد می کند. از نظر کمی، این وابستگی با شاخص قدرت تأثیر اهرم مالی (SVFR) مشخص می شود:

تفسیر نسبت اهرم مالی: نشان می دهد که چند برابر سود قبل از بهره و مالیات بیشتر از درآمد خالص است. حد پایین ضریب یک است. هر چه مقدار نسبی وجوه استقراضی جذب شده توسط شرکت بیشتر باشد، میزان بهره پرداختی برای آنها بیشتر باشد، هر چه تاثیر اهرم مالی بیشتر باشد، سود خالص متغیرتر خواهد بود. بنابراین، افزایش سهم منابع مالی استقراضی در کل منابع بلندمدت وجوه، که طبق تعریف معادل افزایش نیروی اهرم مالی است، منجر به بی‌ثباتی مالی بیشتر می‌شود. در سود خالص کمتر قابل پیش بینی از آنجایی که پرداخت سود، بر خلاف مثلاً پرداخت سود سهام، اجباری است، پس با نسبتاً سطح بالااهرم مالی، حتی یک کاهش جزئی در سود ممکن است در مقایسه با وضعیتی که سطح اهرم مالی پایین است، عواقب نامطلوبی داشته باشد.

هر چه نیروی اهرم مالی بیشتر باشد، رابطه بین درآمد خالص و سود قبل از بهره و مالیات غیرخطی تر می شود. تغییر جزئی (افزایش یا کاهش) در سود قبل از بهره و مالیات در شرایط اهرم مالی بالا می تواند منجر به تغییر قابل توجهی در سود خالص شود.

افزایش اهرم مالی با افزایش درجه ریسک مالی شرکت همراه با کمبود احتمالی بودجه برای پرداخت سود وام ها و وام ها همراه است. برای دو شرکت با حجم تولید یکسان، اما سطوح مختلف اهرم مالی، تغییر در سود خالص ناشی از تغییرات در حجم تولید یکسان نیست - برای شرکتی با ارزش بالاتر از سطح مالی بیشتر است. قدرت نفوذ.

مفهوم اروپایی اهرم مالیبا شاخصی از تأثیر اهرم مالی مشخص می شود که منعکس کننده سطح سود ایجاد شده اضافی بر حقوق صاحبان سهام با سهم متفاوتی از استفاده از وجوه استقراضی است. این روش محاسبه در کشورهای قاره اروپا (فرانسه، آلمان و ...) بسیار مورد استفاده قرار می گیرد.

اثر اهرم مالی(EFF) نشان می دهد که با جذب وجوه قرض گرفته شده در گردش مالی شرکت، بازده سهام با چه درصدی افزایش می یابد و با فرمول محاسبه می شود:

EGF \u003d (1-Np) * (Ra-Tszk) * ZK / SK

جایی که N p - نرخ مالیات بر درآمد، در کسری از واحدها؛

Rp - بازده دارایی ها (نسبت مقدار سود قبل از بهره و مالیات به میانگین سالانه دارایی ها)، در کسری از واحدها.

C zk - میانگین موزون قیمت سرمایه استقراضی، به کسری از واحدها.

ZK - میانگین هزینه سالانه سرمایه وام گرفته شده؛ SC میانگین هزینه سالانه سرمایه سهام است.

در فرمول فوق برای محاسبه اثر اهرم مالی سه جزء وجود دارد:

♦ اصلاح کننده مالیات اهرم مالی(l-Np)، که نشان می دهد تا چه حد تأثیر اهرم مالی در ارتباط با سطوح مختلف مالیات بر سود آشکار می شود.

♦ دیفرانسیل اهرمی(ra -C, k)، که تفاوت بین سودآوری دارایی های شرکت و میانگین موزون نرخ بهره محاسبه شده وام ها و وام ها را مشخص می کند.

♦ اهرم مالی ZK/SK

مقدار سرمایه وام گرفته شده به ازای هر روبل سرمایه خود شرکت. از نظر تورم، شکل گیری اثر اهرم مالی بسته به نرخ تورم پیشنهاد می شود. اگر میزان بدهی شرکت و سود وام ها و استقراض ها شاخص نشود، اثر اهرم مالی افزایش می یابد، زیرا خدمات بدهی و خود بدهی با پول از قبل مستهلک شده پرداخت می شود:

EGF \u003d ((1-Np) * (Ra - Tsk / 1 + i) * ZK / SK،

جایی که i - مشخصه تورم (نرخ تورمی رشد قیمت)، در کسری از واحدها.

در فرآیند مدیریت اهرم مالی، در موارد زیر می توان از اصلاحگر مالیاتی استفاده کرد:

♦ اگر توسط انواع مختلفنرخ های مالیات متمایز فعالیت شرکت تعیین می شود.

♦ اگر شرکت از مزایای مالیات بر درآمد برای انواع خاصی از فعالیت ها استفاده می کند.

♦ در صورتی که تک تک شرکت های تابعه شرکت در مناطق آزاد اقتصادی کشور خود که رژیم ترجیحی برای مالیات بر سود وجود دارد و همچنین در کشورهای خارجی فعالیت کنند.

در این موارد، با تأثیرگذاری بر ساختار بخشی یا منطقه‌ای تولید و بر این اساس، ترکیب سود بر حسب سطح مالیات آن، می‌توان با کاهش متوسط ​​نرخ مالیات بر سود، تأثیر اصلاح‌کننده مالیات اهرم مالی را کاهش داد. بر اثر آن (ceteris paribus).

دیفرانسیل اهرم مالی شرط ظهور اثر اهرم مالی است. EGF مثبت در مواردی رخ می دهد که بازده کل سرمایه (Ra) از میانگین وزنی قیمت منابع استقراضی (Czk) بیشتر شود.

تفاوت بین بازده کل سرمایه و هزینه وجوه استقراضی باعث افزایش بازده حقوق صاحبان سهام می شود. در چنین شرایطی، افزایش اهرم مالی سودمند است، یعنی. سهم وجوه قرض گرفته شده در ساختار سرمایه شرکت. اگر R a< Ц зк, создается отрицательный ЭФР, в результате чего происходит уменьшение рентабельности собственного капитала, что в конечном итоге может стать причиной банкротства предприятия.

هر چه مقدار مثبت دیفرانسیل اهرم مالی بیشتر باشد، اثر آن با مساوی بودن سایر موارد بیشتر می شود.

با توجه به پویایی بالای این شاخص، نیاز به نظارت مستمر در فرآیند مدیریت سود دارد. این پویایی توسط تعدادی از عوامل هدایت می شود:

♦ در دوره وخامت بازار مالی (کاهش عرضه سرمایه وام) ممکن است هزینه جمع آوری وجوه استقراضی به شدت افزایش یابد و از سطح سود حسابداری تولید شده توسط دارایی های شرکت فراتر رود.

♦ کاهش ثبات مالی در فرآیند جذب شدید سرمایه استقراضی منجر به افزایش ریسک ورشکستگی آن می شود که وام دهندگان را مجبور می کند تا نرخ بهره وام را با در نظر گرفتن حق بیمه برای ریسک مالی اضافی در آنها افزایش دهند. . در نتیجه، دیفرانسیل اهرم مالی را می توان به صفر یا حتی به مقدار منفی کاهش داد. در نتیجه، بازده حقوق صاحبان سهام کاهش می‌یابد، زیرا بخشی از سودی که تولید می‌کند به خدمات بدهی با نرخ‌های بهره بالا هدایت می‌شود.

♦ علاوه بر این، در دوره وخامت اوضاع بازار کالا و کاهش فروش، میزان سود حسابداری نیز کاهش می یابد. در چنین شرایطی، ارزش منفی دیفرانسیل می تواند حتی با نرخ های بهره ثابت به دلیل کاهش بازده دارایی ها تشکیل شود.

می توان نتیجه گرفت که ارزش منفی تفاضل اهرم مالی به هر یک از دلایل فوق منجر به کاهش بازده حقوق صاحبان سهام می شود، استفاده از سرمایه استقراضی توسط یک بنگاه اقتصادی اثر منفی دارد.

اهرم مالیقدرت تاثیر اهرم مالی را مشخص می کند. این ضریب اثر مثبت یا منفی حاصل از دیفرانسیل را چند برابر می کند. با مثبت بودن مقدار دیفرانسیل، هر گونه افزایش در ضریب اهرم مالی باعث افزایش بیشتر اثر و بازده آن بر حقوق صاحبان سهام می شود و با مقدار منفی دیفرانسیل، افزایش ضریب اهرم مالی منجر به یکنواختی می شود. کاهش بیشتر اثر و بازده آن بر حقوق صاحبان سهام.

بنابراین، با اختلاف ثابت، ضریب اهرم مالی عامل اصلی افزایش مقدار و سطح بازده حقوق صاحبان سهام و ریسک مالی از دست دادن این سود است.

آگاهی از مکانیسم تأثیر اهرم مالی بر سطح ریسک مالی و سودآوری سرمایه به شما امکان می دهد تا به طور هدفمند هزینه و ساختار سرمایه شرکت را مدیریت کنید.

1.1 روش اول محاسبه اهرم مالی

ماهیت اهرم مالی در تأثیر بدهی بر سودآوری شرکت آشکار می شود.

همانطور که در بالا ذکر شد، گروه بندی هزینه ها در صورت سود و زیان به هزینه های تولید و مالی به ما امکان می دهد دو گروه اصلی از عوامل موثر بر سود را شناسایی کنیم:

1) حجم، ساختار و کارایی مدیریت هزینه های مرتبط با تامین مالی دارایی های جاری و غیرجاری.

2) حجم، ساختار و هزینه منابع مالی [وجوه سازمانی.

بر اساس شاخص های سود، شاخص های سودآوری شرکت محاسبه می شود. بنابراین، حجم، ساختار و هزینه منابع مالی بر سودآوری شرکت تأثیر می گذارد.

کسب و کارها متوسل می شوند منابع مختلفتامین مالی، از جمله از طریق قرار دادن سهام یا جذب اعتبار و وام. جذب سرمایه با هیچ بازه زمانی محدود نمی شود، بنابراین یک شرکت سهامی وجوه جذب شده سهامداران را سرمایه خود می داند.

جمع آوری وجوه از طریق وام و استقراض محدود به دوره های خاصی است. با این حال، استفاده از آنها به حفظ کنترل بر مدیریت یک شرکت سهامی کمک می کند، که می تواند به دلیل ظهور سهامداران جدید از بین برود.

یک مؤسسه می تواند با تأمین مالی مخارج خود فقط از سرمایه خود فعالیت کند، اما هیچ مؤسسه ای نمی تواند فقط با وجوه قرض گرفته شده فعالیت کند. به عنوان یک قاعده، شرکت از هر دو منبع استفاده می کند که نسبت بین آنها ساختار بدهی را تشکیل می دهد. ساختار بدهی ها ساختار مالی و ساختار بدهی های بلندمدت ساختار سرمایه نامیده می شود. بنابراین ساختار سرمایه است بخشی جدایی ناپذیرساختار مالی بدهی های بلندمدت که ساختار سرمایه را تشکیل می دهند و شامل حقوق صاحبان سهام و سهمی از سرمایه بدهی مدت دار می شوند نامیده می شوند. سرمایه دائمی

ساختار سرمایه= ساختار مالی - بدهی کوتاه مدت = بدهی های بلند مدت (سرمایه ثابت)

هنگام تشکیل ساختار مالی (ساختار بدهی ها به طور کلی)، تعیین موارد زیر مهم است:

1) نسبت بین وجوه استقراضی بلند مدت و کوتاه مدت؛

2) سهم هر یک از منابع بلند مدت (سرمایه خود و استقراضی) در نتیجه بدهی ها.

استفاده از وجوه قرض گرفته شده به عنوان منبع تامین مالی دارایی، اثر اهرم مالی را ایجاد می کند.

اثر اهرم مالی: استفاده از وجوه استقراضی بلندمدت، علیرغم پرداخت آنها، منجر به افزایش بازده حقوق صاحبان سهام می شود.

به یاد داشته باشید که سودآوری یک شرکت با استفاده از نسبت‌های سودآوری، از جمله نسبت‌های سودآوری فروش، سودآوری دارایی (سود/دارایی) و بازده حقوق صاحبان سهام (سود/حقوق صاحبان سهام) ارزیابی می‌شود.

رابطه بین بازده حقوق صاحبان سهام و بازده دارایی ها نشان دهنده اهمیت بدهی شرکت است.

نسبت بازده حقوق صاحبان سهام (در مورد استفاده از وجوه استقراضی) = سود - سود بازپرداخت بدهی سرمایه بدهی / سرمایه سهام

یادآوری می کنیم که هزینه بدهی را می توان به صورت نسبی و مطلق بیان کرد، یعنی. به طور مستقیم به سود تعلق گرفته به وام یا وام، و از نظر پولی - میزان پرداخت سود، که با ضرب مقدار باقی مانده بدهی در نرخ بهره کاهش یافته به دوره استفاده محاسبه می شود.

نسبت بازده دارایی- سود / دارایی

بیایید این فرمول را برای بدست آوردن ارزش سود تغییر دهیم:

دارایی های

دارایی ها را می توان بر حسب ارزش منابع مالی آنها بیان کرد، به عنوان مثال. از طریق بدهی های بلند مدت (مجموع سرمایه خود و قرض گرفته شده):

دارایی = حقوق صاحبان سهام+ سرمایه قرض گرفته شده

عبارت حاصل از دارایی ها را با فرمول سود جایگزین کنید:

سود = بازده دارایی(سرمایه شخصی + سرمایه بدهی)

و در نهایت، بیان سود حاصل را با فرمول تبدیل شده قبلی برای بازده حقوق صاحبان سهام جایگزین می کنیم:

بازده حقوق صاحبان سهام = بازده دارایی ها (صفحه+ سرمایه قرض گرفته شده) - سود بازپرداخت بدهی سرمایه قرض گرفته شده / سرمایه سهام

بازده حقوق صاحبان سهام\u003d بازده حقوق صاحبان سهام + بازده سرمایه بدهی دارایی - سود بازپرداخت بدهی سرمایه بدهی / سرمایه سهام

بازده حقوق صاحبان سهام = بازده داراییحقوق صاحبان سهام + سرمایه قرض گرفته شده (بازده دارایی - سود بازپرداخت بدهی) / حقوق صاحبان سهام

بنابراین، ارزش نسبت بازده حقوق صاحبان سهام با رشد بدهی افزایش می‌یابد تا زمانی که ارزش بازده دارایی‌ها از نرخ بهره وجوه استقراضی بلندمدت بیشتر باشد. این پدیده نامگذاری شده است اثر اهرم مالی

شرکتی که فعالیت های خود را فقط از منابع مالی خود تأمین مالی می کند، بازده حقوق صاحبان سهام تقریباً 2/3 بازده دارایی است. شرکتی که از وجوه قرض گرفته شده استفاده می کند 2/3 بازده دارایی ها به اضافه اثر اهرم مالی را دارد. در عین حال، بازده حقوق صاحبان سهام بسته به تغییر ساختار سرمایه (نسبت وجوه استقراضی خود و بلندمدت) و نرخ بهره که هزینه جذب وجوه استقراضی بلندمدت است، افزایش یا کاهش می یابد. این خودش را نشان می دهد اهرم مالی.

ارزیابی کمی تأثیر اهرم مالی با استفاده از فرمول زیر انجام می شود:

قدرت اهرم مالی = 2/3 (بازده دارایی ها - نرخ بهره وام ها و وام ها)(بدهی بلندمدت / حقوق صاحبان سهام)

از فرمول فوق نتیجه می شود که اثر اهرم مالی زمانی رخ می دهد که بین بازده دارایی ها و نرخ بهره که قیمت (هزینه) وجوه استقراضی بلندمدت است، اختلاف وجود داشته باشد. در این صورت نرخ سود سالانه به مدت استفاده از وام کاهش می یابد و به آن نرخ سود متوسط ​​می گویند.

متوسط ​​نرخ بهره- میزان سود کلیه وام ها و استقراض های بلندمدت برای دوره مورد تجزیه و تحلیل / مبلغ کل وام ها و وام های جذب شده در دوره مورد تجزیه و تحلیل 100%

فرمول اثر اهرم مالی شامل دو شاخص اصلی است:

1) تفاوت بین بازده دارایی ها و میانگین نرخ بهره که به آن تفاضل می گویند.

2) نسبت بدهی بلندمدت و حقوق صاحبان سهام که اهرم نامیده می شود.

بر این اساس فرمول اثر اهرم مالی را می توان به صورت زیر نوشت.

قدرت اهرم مالی = 2/3 دیفرانسیلبازوی اهرمی

پس از پرداخت مالیات، 2/3 از مابه التفاوت باقی می ماند. فرمول تأثیر اهرم مالی با در نظر گرفتن مالیات های پرداخت شده را می توان به صورت زیر نشان داد:

(1 - نرخ مالیات بر سود) 2/3 دیفرانسیل * اهرم

افزایش سودآوری وجوه شخصی از طریق استقراض جدید تنها با کنترل وضعیت دیفرانسیل امکان پذیر است که ارزش آن می تواند:

1) مثبتاگر بازده دارایی ها بالاتر از میانگین نرخ بهره باشد (اثر اهرم مالی مثبت است).

2) صفراگر بازده دارایی ها برابر با میانگین نرخ بهره باشد (اثر اهرم مالی صفر است).

3) منفی، اگر بازده دارایی ها کمتر از میانگین نرخ بهره باشد (اثر اهرم مالی منفی است).

بنابراین، ارزش بازده حقوق صاحبان سهام با افزایش وجوه استقراضی افزایش می‌یابد تا زمانی که نرخ بهره متوسط ​​شود. برابر با ارزشبازگشت دارایی. در لحظه برابری میانگین نرخ بهره و بازده دارایی‌ها، اثر اهرمی «برگردان» می‌شود و با افزایش بیشتر وجوه استقراضی، به‌جای افزایش سود و افزایش سودآوری، زیان‌های واقعی و زیان‌دهی به همراه خواهد داشت. شرکت.

مانند هر شاخص دیگری، سطح اثر اهرم مالی باید دارای مقدار بهینه باشد. اعتقاد بر این است که سطح بهینه 1/3-1/3 ارزش بازده دارایی ها است.

1.2 روش دوم محاسبه اهرم مالی

با قیاس با اهرم تولید (عملیاتی)، تأثیر اهرم مالی را می توان به عنوان نسبت نرخ تغییر در سود خالص و ناخالص تعریف کرد.

= نرخ تغییر در سود خالص / نرخ تغییر در سود ناخالص

در این حالت، قدرت تأثیر اهرم مالی حاکی از درجه حساسیت سود خالص به تغییرات سود ناخالص است.

1.3 روش سوم محاسبه اهرم مالی

اهرم همچنین می تواند به عنوان درصد تغییر در درآمد خالص به ازای هر سهم عادی موجود به دلیل تغییر در نتیجه خالص عملیاتی سرمایه گذاری (سود قبل از بهره و مالیات) تعریف شود.

قدرت اهرم مالی= درصد تغییر در درآمد خالص به ازای هر سهم مشترک باقی مانده / درصد تغییر در نتیجه عملیاتی سرمایه گذاری خالص

شاخص های موجود در فرمول اهرم مالی را در نظر بگیرید.

مفهوم سود هر سهم عادی در گردش.

نسبت سود خالص به ازای هر سهم موجود = سود خالص - مقدار سود سهام بر روی سهام ممتاز / تعداد سهام عادی موجود

تعداد سهام عادی موجود = تعداد کل سهام عادی موجود - سهام عادی خزانه در پرتفوی شرکت

به یاد بیاورید که نسبت سود هر سهم یکی از مهمترین شاخص هایی است که بر ارزش بازار سهام شرکت تأثیر می گذارد. با این حال، باید به خاطر داشت که:

1) سود یک موضوع دستکاری است و بسته به روش های حسابداری مورد استفاده، می توان آن را به طور مصنوعی بیش از حد تخمین زد (روش FIFO) یا دست کم برآورد (روش LIFO).

2) منبع فوری پرداخت سود سهام سود نیست، بلکه پول نقد است.

3) شرکت با خرید سهام خود، تعداد آنها را در گردش کاهش می دهد و در نتیجه میزان سود هر سهم را افزایش می دهد.

مفهوم نتیجه خالص عملیات سرمایه گذاری.مدیریت مالی غربی از چهار شاخص اصلی که عملکرد مالی یک شرکت را مشخص می کند استفاده می کند:

1) ارزش افزوده؛

2) نتیجه ناخالص بهره برداری از سرمایه گذاری ها.

3) نتیجه خالص بهره برداری از سرمایه گذاری ها.

4) بازده دارایی.

1. ارزش افزوده (NA)نشان دهنده تفاوت بین بهای تمام شده کالای تولید شده و بهای تمام شده مواد اولیه، مواد و خدمات مصرفی است.

ارزش افزوده - ارزش محصولات تولیدی - هزینه مواد اولیه مصرفی، مواد و خدمات

در ماهیت اقتصادی آن، ارزش افزوده است. نمایانگر بخشی از ارزش محصول اجتماعی است که به تازگی در فرآیند تولید ایجاد می شود. بخشی دیگر از ارزش محصول اجتماعی هزینه مواد اولیه، مواد، برق، نیروی کارو غیره.

2. نتیجه ناخالص بهره برداری از سرمایه گذاری ها (BREI)تفاوت بین ارزش افزوده و هزینه نیروی کار (مستقیم و غیر مستقیم) است. مالیات بر اضافه دستمزد نیز ممکن است از نتیجه ناخالص کسر شود.

بازده ناخالص سرمایه =ارزش افزوده - هزینه (مستقیم و غیرمستقیم) برای دستمزد - مالیات بر اضافه دستمزد

نتیجه ناخالص بهره برداری از سرمایه گذاری (BREI) یک شاخص میانی از عملکرد مالی یک شرکت است، یعنی شاخصی از کفایت وجوه برای پوشش هزینه های در نظر گرفته شده در محاسبه آن.

3. نتیجه خالص بهره برداری از سرمایه گذاری ها (NREI) تفاوت بین نتیجه عملیاتی ناخالص سرمایه گذاری و هزینه بازیابی دارایی های ثابت است. در ماهیت اقتصادی خود، نتیجه ناخالص بهره برداری از سرمایه گذاری ها چیزی جز سود قبل از بهره و مالیات نیست. در عمل، سود ترازنامه اغلب به عنوان نتیجه خالص عملیات سرمایه گذاری ها در نظر گرفته می شود، که اشتباه است، زیرا سود ترازنامه (سود منتقل شده به ترازنامه) سود پس از پرداخت نه تنها سود و مالیات، بلکه سود سهام است. .

نتیجه خالص بهره برداری از سرمایه گذاری ها= نتیجه ناخالص عملیات سرمایه گذاری - هزینه بازیابی دارایی های ثابت (استهلاک)

4. بازده دارایی (RA).سودآوری نسبت نتیجه به وجوه صرف شده است. بازده دارایی به نسبت سود به

پرداخت سود و مالیات بر دارایی ها - وجوه صرف شده برای تولید.

بازگشت دارایی= (نتیجه عملیاتی خالص سرمایه گذاری ها / دارایی ها) 100٪

تغییر فرمول بازده دارایی به شما امکان می دهد فرمول هایی را برای سودآوری فروش و گردش دارایی به دست آورید. برای انجام این کار، از یک قانون ریاضی ساده استفاده می کنیم: ضرب صورت و مخرج یک کسر در همان عدد، مقدار کسر را تغییر نمی دهد. صورت و مخرج کسر (بازده دارایی) را در حجم فروش ضرب کنید و رقم حاصل را به دو کسر تقسیم کنید:

بازگشت دارایی= (نتیجه خالص عملیات سرمایه گذاری حجم فروش / حجم فروش دارایی) 100% = (نتیجه خالص عملیات سرمایه گذاری / حجم فروش) (حجم فروش / دارایی) 100%

فرمول حاصل برای بازده دارایی ها به عنوان یک کل فرمول دوپون نامیده می شود. شاخص های موجود در این فرمول نام و معنای خود را دارند.

نسبت خالص نتیجه عملیات سرمایه گذاری ها به حجم فروش نامیده می شود حاشیه تجاری. در اصل این ضریب چیزی نیست جز ضریب سودآوری اجرا.

شاخص "حجم فروش / دارایی ها" نسبت تبدیل نامیده می شود، در اصل، این نسبت چیزی بیش از نسبت گردش دارایی نیست.

بنابراین، تنظیم بازده دارایی ها به تنظیم حاشیه تجاری (سودآوری فروش) و نسبت تبدیل (گردش دارایی) کاهش می یابد.

اما برگردیم به اهرم مالی. اجازه دهید فرمول سود خالص به ازای هر سهم عادی در گردش و نتیجه خالص عملیات سرمایه گذاری را به فرمول قدرت اهرم مالی جایگزین کنیم.

قدرت اهرم مالی =% تغییر در سود خالص به ازای هر سهم عادی موجود / % تغییر در نتیجه خالص عملیاتی سرمایه‌گذاری‌ها = (سود خالص - میزان سود سهام ممتاز / تعداد سهام عادی موجود) / (نتیجه عملیاتی خالص سرمایه‌گذاری‌ها / دارایی‌ها) 100%

این فرمول این امکان را فراهم می کند که تخمین بزنیم در صورت تغییر یک درصدی نتیجه خالص عملیات سرمایه گذاری، سود خالص هر یک سهم عادی در گردش چقدر تغییر می کند.

2. اثر توأم اهرم مالی و عملیاتی

اثر اهرم تولید (عملیاتی) را می توان با اثر اهرم مالی ترکیب کرد و اثر مزدوج اهرم تولید (عملیاتی) و مالی را به دست آورد. اهرم تولید-مالی یا عمومی.

در همان زمان، اثر هم افزایی آشکار می شود، که شامل این واقعیت است که مقدار شاخص کل بیشتر از مجموع حسابی مقادیر شاخص های فردی است.

بنابراین، ارزش اهرم تولیدی- مالی (عمومی) از مجموع حسابی مقادیر شاخص های اهرم تولیدی (عملیاتی) و مالی بیشتر است.

اهرم به عنوان معیار ریسک

اهرم نه تنها یک روش مدیریت دارایی با هدف افزایش سود است، بلکه معیاری از ریسک مرتبط با سرمایه گذاری در فعالیت های شرکت است. در عین حال، موارد زیر وجود دارد:

1) ریسک کارآفرینی که با اهرم تولید (عملیاتی) اندازه گیری می شود.

2) ریسک مالی که با اهرم مالی اندازه گیری می شود.

3) ریسک کل که با اهرم عمومی (تولید-مالی) اندازه گیری می شود.

اهرم مالی نه تنها روشی برای مدیریت سود و سودآوری یک شرکت است، بلکه معیاری از ریسک است.

هر چه نیروی تاثیر اهرم مالی بیشتر باشد، بیشتر و برعکس، هر چه نیروی تاثیر اهرم مالی کمتر باشد، کمتر:

1) برای سهامداران - خطر کاهش سطح سود سهام و قیمت سهام.

2) برای طلبکاران - خطر عدم بازپرداخت وام و عدم پرداخت سود.

ترکیب اقدامات تولیدی (عملیاتی) I و اهرم های مالی به معنای افزایش ریسک کلی، ریسک مرتبط با شرکت است. در این مورد، اثر هم افزایی آشکار می شود، یعنی. ارزش کل ریسک بیشتر از مجموع حسابی شاخص های ریسک تولید (عملیاتی) و مالی است.

3. قدرت اهرم مالی در روسیه

در جریان یک مطالعه گسترده در مورد امکانات کسب و کار داخلی در مدیریت ساختار سرمایه، در مرحله اول، این سوال مورد بررسی قرار گرفت: آیا شرکت های روسی ساختار سرمایه خود را مدیریت می کنند و آیا از ایجاد استراتژی های مالی مناسب آگاه هستند. ریسک مالی که با افزایش سرمایه استقراضی رشد می کند؟ در مرحله دوم بررسی شد که آیا تجارت داخلی خود موضوع واقعی مدیریت ساختار سرمایه است و تأثیر اهرم مالی تا چه حد به عوامل خارجی بستگی دارد؟

چه کسی ساختار سرمایه را در روسیه تعیین می کند - خود تجارت داخلی یا شاید به طور خود به خود تحت تأثیر شرایط خارجی توسعه یابد؟ بدیهی است که کسب‌وکارها با استفاده از استراتژی‌های مختلف تامین مالی سعی در بازی در بازار مالی دارند. تفاوت در استراتژی های اجرا شده، اول از همه، توسط مقیاس کسب و کار تعیین می شود. به طور کلی می توان بیان کرد که شرکت ها و شرکت های روسی به اندازه کافی بر استراتژی های مالی از جمله مدیریت ساختار سرمایه تسلط دارند، اما پس از سال 2003، منافع کسب و کارهای بزرگ بر روی استقراض خارجی متمرکز شد، در حالی که کسب و کارهای کوچک و متوسط ​​موقعیت خود را حفظ و تقویت کردند. بازار مالی داخلی

مکانیسم های افزایش سرمایه توسط مشاغل بزرگ با مکانیسم های موجود برای مشاغل متوسط ​​و کوچک متفاوت است. اگر نمایندگان اولی دارایی‌های مالی خود را به بورس‌های بین‌المللی بیاورند و از بزرگترین بانک‌های اروپایی و آمریکایی وام‌های ارزان دریافت کنند، کسب‌وکارهای کوچک به وام‌های بسیار گران از بانک‌های داخلی بسنده می‌کنند. به نظر می رسد: امروز کسب و کار بزرگو بانک ها با بحران نقدینگی مواجه شدند که در نیمه دوم سال 2007 در سراسر جهان آغاز شد و سرانجام متوجه ریسک فزاینده مالی شدند. بهای دست کم گرفتن ریسک ظاهراً باید توسط مشاغل متوسط ​​و کوچک و در نهایت توسط جمعیت روسیه پرداخت شود. شرایط وام بلند مدت در بازار مالی داخلی سخت تر شده است - هزینه وام پس از یک دوره طولانی کاهش به شدت افزایش یافته است، حجم کاهش یافته است.

تمایز مشاهده شده از استراتژی های مالی، بسته به مقیاس واحدهای تجاری داخلی، با میزان تأثیر عوامل محیطی بر آنها مرتبط است. هر چه شرکت در برابر عوامل خارجی مقاومت بیشتری داشته باشد، در مدیریت ساختار سرمایه خود مستقل تر است. بنابراین، برای شروع، تعیین خواهیم کرد که کسب و کار داخلی از کدام یک از عوامل محیط بیرونی و داخلی برای افزایش تأثیر و قدرت تأثیر اهرم مالی استفاده کند (و واقعاً استفاده می کند).

3.1 عوامل قابل کنترل

اگر تفاضل اهرم مثبت باشد، EGF مثبت است، بازده دارایی های شرکت از هزینه سرمایه استقراضی بیشتر است. شرکت می تواند بر ارزش دیفرانسیل تأثیر بگذارد، اما به میزان محدود: از یک سو، افزایش کارایی تولید (اثر مقیاس)، و از سوی دیگر، از طریق دسترسی به منابع سرمایه استقراضی ارزان. تفاوت اهرم مالی یک انگیزه اطلاعاتی مهم نه تنها برای تجارت، بلکه برای اعتباردهندگان بالقوه است، زیرا به شما امکان می دهد ریسک ارائه وام های جدید به یک شرکت را تعیین کنید. هر چه دیفرانسیل بزرگتر باشد، ریسک برای وام دهنده کمتر است و بالعکس. اهرم مالی بزرگ به معنای ریسک قابل توجهی هم برای وام گیرنده و هم برای وام دهنده است.

میزان تأثیر اهرم مالی به طور کاملاً دقیق میزان ریسک مالی مرتبط با شرکت را نشان می دهد. هر چه سهم هزینه ها در درآمد مشمول مالیات بیشتر باشد (قبل از پرداخت بهره برای خدمات سرمایه استقراضی)، تأثیر اهرم مالی بیشتر و خطر نکول بر وام بیشتر می شود.

ریسک مالی ایجاد شده توسط اهرم مالی شامل ریسک کاهش بازده دارایی های شرکت به کمتر از هزینه سرمایه استقراضی (تفاوت منفی می شود) و خطر رسیدن به چنین ارزش اهرمی زمانی که شرکت دیگر قادر به ارائه خدمات به وام گرفته شده نیست. سرمایه (نقض وام گیرنده).

در میان پارامترهای مؤثر بر EFR و SVFR، ما آنهایی را که شرکتها می توانند تا حدودی مدیریت کنند و غیرقابل کنترل مربوط به عوامل خارجی را مشخص می کنیم. پارامتر بازده دارایی ها را می توان به مدیریت شده نسبت داد، اگرچه نه به طور کامل، زیرا ارزش آن توسط شایستگی های مدیریت تعیین می شود، توانایی مدیران برای استفاده از شرایط بازار مطلوب به نفع شرکت، نه تنها در فروش محصولات، بلکه با جذب سرمایه خارجی. میانگین هزینه سرمایه استقراضی نیز یک عامل قابل مدیریت است، البته به طور غیرمستقیم: قیمت و سایر پارامترهای در دسترس بودن وام برای یک شرکت تا حد زیادی توسط رتبه اعتباری، سابقه اعتباری، پویایی رشد، و گاهی اوقات بر اساس مقیاس و وابستگی صنعت تعیین می شود. در نهایت، اهرم اهرم مالی، یعنی نسبت بدهی و سرمایه (ساختار آن) توسط خود شرکت تعیین می شود.

پارامترهای اثر اهرم مالی کنترل نشده توسط شرکت ها شامل نرخ مالیات بر درآمد است.

آیا می توان با تغییر این پارامترها، EGF را افزایش داد؟ آیا اندازه کسب و کار شرکت بر توانایی آن برای مدیریت، به عنوان مثال، بازده دارایی ها تأثیر می گذارد؟

بدیهی است که سودآوری دارایی‌های شرکت‌های عرضه‌کننده محصولات صادراتی، در شرایط مطلوب بازار، همیشه نتیجه یک اقدام کنترلی نیست. امروزه شرکت هایی که در زمینه استخراج سوخت و انرژی و سایر مواد معدنی، تولید کک، فرآورده های نفتی، تولید شیمیایی، متالورژی و تولید محصولات فلزی نهایی و یا ارائه خدمات ارتباطی فعالیت می کنند، اجاره را در شرایط مطلوب بازار دریافت و مصرف می کنند. تقریباً تمام مشاغل در این زمینه‌های فعالیت توسط شرکت‌های بزرگ و بزرگ، اغلب با مشارکت دولت جامد، نمایندگی می‌شوند.

وضعیت فوق‌العاده مطلوب بازار حاکم بر بازارهای جهانی به افزایش سودآوری شرکت‌های صادرکننده نه تنها در هنگام فروش محصولات، بلکه هنگام جذب سرمایه ارزان در بازارهای مالی خارجی کمک می‌کند. در واقع، تا همین اواخر، این شرکت ها به وام های بلندمدت خارجی با نرخ 6-7٪ دسترسی داشتند، در حالی که در بانک های روسیه هزینه وام 2-2.5 برابر بیشتر است. برای بزرگ‌ترین شرکت‌های روسی اغلب دشوار بود که وام‌ها را رد کنند، زیرا می‌توان گفت که در یک بشقاب نقره‌ای به آنها ارائه می‌شد: «خارجی‌ها به معنای واقعی کلمه به دنبال بانک‌های روسیه، عمدتاً با سرمایه دولتی، به آنها پول پیشنهاد می‌کردند... بسیاری از پول های رایگان، و روسیه یک کشور جذاب برای سرمایه گذاری باقی می ماند - مازاد تجاری جامد، مازاد بودجه، ذخایر عظیم، تورم نه چندان بالا" 1

در نهایت، امکانات بزرگترین شرکت ها برای مدیریت ساختار سرمایه حداکثر است، زیرا شرایط مطلوب بازار، سرمایه استقراضی ارزان، تا مدتی نه تنها ریسک مالی، بلکه ریسک عمومی بازار را نیز به میزان قابل توجهی کاهش می دهد.

3.2 اندازه کسب و کار مهم است

کسب‌وکارهای بزرگ روسیه قبلاً فرصت تأمین مالی مجدد و ایجاد بدهی خارجی جدید را از دست داده‌اند. در این راستا، تعداد و دامنه ادغام ها و تملک ها در بخش مالی افزایش چشمگیری داشته است.

اما بیایید به محاسبه اثر اهرم مالی برگردیم: آخرین پارامتر از پارامترهای فوق که تأثیر و قدرت تأثیر اهرم مالی را تعیین می کند، مالیات بر درآمد است - عاملی که توسط تجارت کنترل نمی شود. این به نفع شرکت های داخلی "کار می کند"، زیرا همانطور که فرمول نشان می دهد، هر چه نرخ مالیات بالاتر باشد، اثر اهرم مالی کمتر است. روسیه دارای یکی از پایین ترین مالیات بر درآمد در جهان است که نرخ آن 24 درصد است. کسب‌وکار بزرگ داخلی با دسترسی به وام‌های ارزان‌قیمت غربی، در این مسیر نیز «کرم را کم‌کم کرد».

خب، کسب‌وکارهای متوسط ​​و کوچک که ناخواسته به بازار مالی داخلی وفادار می‌مانند، باید به منابعی که این بازار ارائه می‌داد بسنده می‌کردند. باید اعتراف کرد که جریان پول "گرم" غربی که به بازار روسیه سرازیر شد به کاهش تدریجی هزینه وام های داخلی برای شرکت ها کمک کرد. حاشیه بانکی که در سال 2004 و زمانی که بزرگترین بانک ها به بازار سرمایه بدهی خارجی دسترسی پیدا کردند به اوج خود رسید، به تدریج کاهش یافت و در نتیجه قیمت وام در بازار داخلی نیز به میزان قابل توجهی کاهش یافت. در آن دوره بود که مقیاس اعطای وام مسکن به مردم و ساخت و ساز مسکن رشد کرد. ارزان‌تر، اگرچه هنوز گران‌تر در مقایسه با وام‌های غربی، وام‌های داخلی هنوز هم برای روسیه مفید هستند.

کسب‌وکارهای متوسط ​​به دنبال و یافتن راه‌های جدید برای به دست آوردن سرمایه بدهی ارزان‌تر بودند. بنابراین، از سال 2003، مقیاس استقراض از طریق انتشار اوراق قرضه شرکتی توسط شرکت های متوسط ​​به طور قابل توجهی گسترش یافته است. علاوه بر این، اوراق قرضه اغلب با اشتراک بسته قرار می‌گرفتند که همانطور که می‌دانید هزینه‌های انتشار ناشر را به میزان قابل توجهی کاهش می‌دهد. واقعا، راه بستهقرار دادن اوراق قرضه که با مقیاس انتشار نسبتاً کوچک (اما برای مشاغل متوسط ​​کافی است) انجام می شود، از یک سو، نه تنها سرمایه ای را در اختیار ناشر قرار می دهد، بلکه سابقه اعتباری خوبی را برای عرضه های اولیه سهام احتمالی در آینده نیز فراهم می کند. دست، به او اجازه می دهد تا سرمایه وام گرفته شده را با هزینه کمتر از بانک دریافت کند.

چرا شرکت کنندگان اشتراک خصوصی به بازده کم رضایت می دهند؟ واقعیت این است که کسانی که علاقه مند به اجرای پروژه سرمایه گذاری شده هستند درگیر اشتراک بسته هستند - تامین کنندگان تجهیزات، مواد اولیه، خریداران محصولات، مقامات محلی، که علاقه مند به ظهور مشاغل جدید و جذابیت سرمایه گذاری هستند. شهر، ناحیه آنها در نهایت، علاوه بر سودآوری، شرکت کنندگان اشتراک مزایای دیگری نیز دریافت می کنند: تامین کنندگان مواد خام - بازار قابل اعتماد، خریداران - تامین کننده قابل اعتماد، و مقامات محلی - مشاغل جدید، افزایش درآمد مالیاتی و غیره.

برای کسب و کارهای کوچک، چنین منابعی از سرمایه استقراضی عملاً غیرقابل دسترس هستند. آن دسته از شرکت‌هایی که به برنامه‌های دولتی برای حمایت از کسب‌وکارهای کوچک نپیوستند و از طریق آن به وام‌های ارزان دسترسی نداشتند، مجبور بودند وام‌های گران‌قیمت بانکی را جذب کنند، به دنبال شرکای با سرمایه باشند، آنها را به مالک مشترک تبدیل کنند، استقلال خود را از دست بدهند، یا وارد بازار شوند. سایه و توسعه با کاهش مالیات و پرداخت های خارج از بودجه.

آیا ریسک مالی (و تا چه اندازه) بر شکل گیری استراتژی های مالی واحدهای تجاری روسیه در مقیاس های مختلف تأثیر می گذارد؟ کمترین ریسک مالی در شرایط مطلوب بازار را بزرگترین شرکتهای صادرکننده مواد خام و محصولات با ارزش افزوده پایین متحمل شدند که به بازارهای بدهی ارزان غربی دسترسی پیدا کردند. اما مشاغل کوچک و متوسطی که در بازار داخلی و گران‌تر وام می‌گرفتند، با ریسک مالی بالاتری نیز مواجه بودند.

همین وضعیت در مورد بانک های داخلی نیز مشاهده می شود که نتوانسته اند به وام های ارزان غربی دسترسی پیدا کنند. از آنجایی که نرخ وام بین بانکی اگرچه رو به کاهش بود، اما به میزان کمتری نسبت به بانک های دور اول (7-6 درصد) و دور دوم (7-8 درصد) بانک های متوسط ​​و کوچک داخلی باید به حاشیه پایین تر، که در سطح 8 تا 9 درصد ایجاد شد. تحت تأثیر بحران نقدینگی، تا پایان سال 2007، نرخ اعتبارات بین بانکی مجدداً بین 1.5-2 درصد افزایش یافت، کمتر برای بانک‌های ردیف اول و بیشتر برای بانک‌های ردیف سوم.

برای واحدهای تجاری داخلی نیز عوامل داخلی دیگری هستند که به روش های مختلف بر استراتژی های مالی تأثیر می گذارند. بدون پرداختن به جزئیات در اینجا، بیایید آنها را فهرست کنیم:

* سطح نرخ بازده مورد نیاز، سودآوری ("اشتهای" شرکت ها یکسان نیست، به ترتیب، استراتژی ها و ریسک های مالی آنها متفاوت است).

* ساختار هزینه (سطح اهرم عملیاتی با وابستگی به صنعت مرتبط است و به شدت سرمایه فناوری های مورد استفاده بستگی دارد).

* وابستگی صنعتی شرکت، شکل سازمانی و قانونی آن، مرحله چرخه زندگی، سن ، مکان در بازار و غیره

از آنجایی که در یک اقتصاد باز، و اقتصاد روسیه به استانداردهای خود نزدیک می شود، تأثیر محیط خارجی بر فعالیت های شرکت زیاد است، می توان فرض کرد که عوامل خارجی نیز بر تأثیر اهرم مالی در طیف وسیع تری از حوزه های داخلی تأثیر می گذارد. آنها، و در نتیجه، تأثیر آنها ممکن است بزرگ باشد. عوامل خارج از تجارت عواملی مانند پویایی حاشیه بانک، میانگین ارزش بازار وام های بانکی و منابع غیربانکی برای بخش شرکت ها هستند.

با در نظر گرفتن تغییرات محیط خارجی که سیاست دولت در بخش‌های مختلف اقتصاد ایجاد کرده است، فهرستی از عوامل داخلی و خارجی در نظر گرفته شده را که بر تأثیر اهرم مالی و قدرت تأثیر آن تأثیر می‌گذارند، گسترش خواهیم داد. بگذارید روی آن عوامل محیطی تمرکز کنیم که توسط بازار و دولت تنظیم می شوند.

3.3 ساختار عوامل خارجی مؤثر بر اثر اهرم مالی

شاخص‌های تأثیر عوامل خارجی بر رفتار مالی شرکت که باعث افزایش یا کاهش تأثیر اهرم مالی می‌شوند، تغییرات سیاست دولت و شرایط بازار را که در بازارهای جهانی در حال شکل‌گیری است، بررسی می‌کنیم. تأثیر شرایط بازار بر بازارهای جهانی مواد خام، فلزات و سایر محصولات کم افزوده و همچنین بر بازارهای مالی تا پایان سال 2007 تا حد زیادی مورد توجه قرار گرفته است. بیایید اضافه کنیم که نوسانات نرخ روبل و ارزهای اصلی مورد استفاده برای تسویه حساب های بین المللی نیز رفتار مالی شرکت ها و بانک های روسی را تغییر می دهد، در درجه اول آنهایی که به بازارهای خارجی دسترسی دارند.

نرخ ارز و نرخ بهره

ویژگی وضعیت کنونی این است که در دو سال اخیر نرخ دلار آمریکا که هنوز ارز اصلی تسویه حساب های بین المللی است، در برابر روبل و تعدادی دیگر از ارزهای ملی، اما در درجه اول در برابر یورو، در حال کاهش بوده است. . نرخ مبادله روبل در برابر واحد پول اروپایی، اگرچه کاهش یافته است، اما طی 3 تا 4 سال گذشته کاهش یافته است و صادرکنندگان بزرگ، از جمله صادرکنندگان روسیه را مجبور به روی آوردن به یورو کرده است.

همانطور که مشخص است، وابستگی نرخ پول ملی به نرخ تورم به ویژه در کشورهایی که حجم مبادلات بین المللی کالا، خدمات و سرمایه زیادی دارند، زیاد است و ارتباط بین پویایی ارزها و نرخ نسبی تورم بیشترین میزان را دارد. به وضوح هنگام محاسبه نرخ ارز بر اساس قیمت های صادراتی آشکار می شود. در این راستا، روسیه و ایالات متحده آمریکا تقریباً در موقعیت مساوی قرار دارند، با این استثنا که صادرات نفت و گاز روسیه با افزایش طولانی و زیاد قیمت جهانی این محصولات همراه است که بر تراز پرداخت روسیه تأثیر مثبت می گذارد. در حالی که ایالات متحده در شرایط پرهزینه و عملیات نظامی ناموفق در خاورمیانه دارای کسری تراز پرداخت است.

درست مانند سایر کشورهای صادرکننده، روسیه از زرادخانه گسترده ای از ابزارهای تنظیم روابط اعتباری بین المللی استفاده می کند - اینها مزایای مالیاتی و گمرکی، تضمین های دولتی و یارانه نرخ های بهره، یارانه ها و وام ها است. با این حال، دولت روسیه تا حد زیادی از شرکت ها و بانک های بزرگ، به عنوان یک قاعده، با مشارکت دولتی جامد، یعنی خود، حمایت می کند. اما کسب‌وکارهای متوسط ​​و کوچک از جریان مزایایی که به کسب‌وکارهای بزرگ سرازیر می‌شود، عاید کمی می‌کنند. برعکس، وام برای خرید تجهیزات وارداتی به شرکت‌های کوچک و متوسطی که در برنامه‌های حمایت از کسب‌وکارهای کوچک گنجانده نشده‌اند، با شرایطی که به‌طور قابل‌توجهی سخت‌تر از شرکت‌های بزرگ است، ارائه می‌شود.

نرخ ارز و جهت حرکت سرمایه جهانی نیز تحت تأثیر تفاوت نرخ بهره در کشورهای مختلف است. افزایش نرخ بهره باعث تحریک ورود سرمایه خارجی به کشور و بالعکس می شود و حرکت پول های سوداگرانه و «گرم» بی ثباتی تراز پرداخت ها را افزایش می دهد. اما بعید است که تنظیم نرخ سود به دلیل نیاز به کنترل نقدینگی مثمر ثمر باشد و این بدان معناست که می تواند مانع رشد اقتصادی شود. همزمان، بانک مرکزی نرخ کسر سپرده های روبلی به صندوق ذخیره اجباری را کاهش داد. این اقدام با این واقعیت توجیه می شود که الزامات ذخیره در اروپا کمتر است و بانک های روسیهخود را در شرایط نابرابر می بینند.

نتیجه

به طور کلی، موارد فوق به ما اجازه می دهد تا به نتایج زیر دست یابیم.

1. عوامل بیرونی و داخلی در رابطه با کسب و کار بر تأثیر اهرم مالی و قدرت تأثیر آن تأثیر می گذارد و این امر به طرق مختلف بر رفتار مالی شرکت های داخلی و بانک های با اندازه های مختلف تأثیر می گذارد.

2. عوامل خارجی مربوط به تنظیم دولت در زمینه های خاصی از فعالیت های تجاری (مالیات، پویایی هزینه وام های بانکی، تامین مالی دولت برنامه های حمایت از کسب و کار، و غیره)، و همچنین تاثیر بازار (بازده اوراق قرضه و سهام، پویایی قیمت در بازار جهانی، پویایی نرخ ارز، ارزها و غیره) بر اهرم مالی تأثیر بیشتری دارند نفوذ قویاز عوامل داخلی کنترل شده توسط خود کسب و کار.

3. ارزیابی میزان تأثیر عوامل خارجی، عمدتاً مقررات دولتی، بر رفتار مالی واحدهای تجاری با اندازه‌های مختلف نشان می‌دهد که تمرکز آن بر حمایت، اول از همه، از بانک‌ها و کسب‌وکارهای بزرگ است، که گاهی اوقات به ضرر منافع کسب و کارهای متوسط ​​و کوچک

4. یکی از ویژگی های تجارت بزرگ روسیه که حداکثر استفاده را از تأثیر اهرم مالی در استراتژی های مالی خود می کند، مشارکت قابل توجه دولت در این شرکت ها و بانک های بزرگ است. بنابراین، برای دومی، مقررات دولتی یک عامل مطلقا خارجی نیست.

5. واقعاً ساختار سرمایه را در یک محیط خارجی در حال تغییر مدیریت می کند و با توجه به قابلیت های آن، تنها تجارتی است که دولت در آن مشارکت ندارد، یعنی شرکت های متوسط ​​و کوچک. دولت این کار را برای تجارت بزرگ انجام می دهد و مطلوب ترین رفتار ملت را برای آن ایجاد می کند.

6. مدیریت ساختار سرمایه و شکل‌گیری استراتژی‌های مالی مناسب توسط کسب‌وکارهای متوسط ​​و کوچک، آنها را فراتر از حوزه قانونی سوق می‌دهد، زیرا بازار مالی روسیه امروز با مشارکت دولت با منافع تجارت بزرگ ساخته و تنظیم شده است.

7. بحران نقدینگی جهانی، که اقتصاد روسیه نیز از طریق وام‌های کلان به شرکت‌های بزرگ در بازار مالی خارجی درگیر آن است، می‌تواند توانایی‌های مالی کسب‌وکارهای متوسط ​​و کوچک را بیشتر تضعیف کند و منجر به ورشکستگی گسترده شرکت‌های این دسته‌ها شود. ، در حالی که مشاغل بزرگ توسط دولت محافظت می شوند.

به طور خلاصه، لازم به ذکر است که چنین مفهومی به عنوان حساب های پرداختنی را نمی توان ارزیابی روشنی داد. وجوه قرض گرفته شده برای توسعه شرکت ضروری است. با این حال، مدیریت بی سواد می تواند منجر به افزایش بدهی و ناتوانی در پرداخت بدهی شود. از طرفی با مدیریت ماهرانه و با کمک وجوه قرض گرفته شده می توانید سرمایه خود را پس انداز کرده و افزایش دهید. بنابراین، قرض گرفتن پول می تواند هم مفید و هم مضر باشد.

کتابشناسی - فهرست کتب

1. Galitskaya S.V. مدیریت مالی. تحلیل مالی امور مالی شرکت: کتاب درسی. کمک هزینه / S.V. گالیسیایی - M. : Eksmo, 2008. - 651 p. - (تحصیلات عالی اقتصادی)

2. Rumyantseva E.E. مدیریت مالی: کتاب درسی / E.E. رومیانتسف. - M. : RAGS، 2009. - 304 p.

3. مدیریت مالی [منبع الکترونیکی]: الکترون. کتاب درسی / ع.ن. گاوریلووا [i dr.]. - M. : KnoRus، 2009. - 1 p.

4. مدیریت مالی: کتاب درسی. کمک هزینه تحصیلی دانشگاه ها / A.N. گاوریلووا [i dr.]. - چاپ پنجم، پاک شد. - M. : KnoRus، 2009. - 432 p.

5. مدیریت مالی: کتاب درسی. کمک هزینه تحصیلی دانشگاه ها / A.N. گاوریلووا [i dr.]. - چاپ پنجم، پاک شد. - M. : KnoRus، 2008. - 432 p.

6. Galitskaya S.V. مدیریت مالی. تحلیل مالی امور مالی شرکت: کتاب درسی. کمک هزینه / S.V. گالیسیایی - M. : Eksmo, 2009. - 651 p. - (تحصیلات عالی اقتصادی)

7. Surovtsev M.E. مدیریت مالی: کارگاه آموزشی; کتاب درسی کمک هزینه / M.E. سورووتسف، L.V. ورونوا - م.: اکسمو، 2009. - 140 ص. - (تحصیلات عالی اقتصادی)

8. Nikitina N.V. مدیریت مالی: کتاب درسی. کمک هزینه / N.V. نیکیتین. - M. : KnoRus، 2009. - 336 p.

9. Savitskaya G.V. تجزیه و تحلیل فعالیت اقتصادی شرکت: کتاب درسی / G.V. ساویتسکایا - ویرایش پنجم، بازبینی شده. و اضافی - M. : INFRA-M، 2009. - 536 p. - (تحصیلات عالی)

10. Kozenkova T. مدل ها و اشکال سازماندهی مدیریت مالی / T. Kozenkova, Yu. Svatalova // شریک زندگی شما یک مشاور است. - 2009. - شماره 25. - س.

11. Cheremisina T.P. قدرت اهرم مالی در روسیه مدرن / T.P. Cheremisina // IVF. - 2008. - شماره 5. - S. 27-41.

تدریس خصوصی

برای یادگیری یک موضوع به کمک نیاز دارید؟

کارشناسان ما در مورد موضوعات مورد علاقه شما مشاوره یا خدمات آموزشی ارائه خواهند داد.
درخواست ارسال کنیدنشان دادن موضوع در حال حاضر برای اطلاع از امکان اخذ مشاوره.

اهرم مالی نسبت تمام دارایی ها به حقوق صاحبان سهام را مشخص می کند و اثر اهرم مالی با ضرب آن در شاخص سودآوری اقتصادی محاسبه می شود، یعنی بازده حقوق صاحبان سهام (نسبت سود به حقوق صاحبان سهام) را مشخص می کند.

اثر اهرم مالی افزایش بازده حقوق صاحبان سهام است که از طریق استفاده از وام به دست می آید، علی رغم پرداخت وام.

شرکتی که فقط از سرمایه خود استفاده می کند، سودآوری خود را به حدود دو سوم سود اقتصادی محدود می کند.

РСС - سود خالص وجوه شخصی؛

ER - سودآوری اقتصادی.

شرکتی که از وام استفاده می کند بازده حقوق صاحبان سهام را بسته به نسبت وجوه خود و استقراضی در بدهی ها و نرخ بهره افزایش یا کاهش می دهد. سپس اثر اهرم مالی (EFF) وجود دارد:

(3)

مکانیسم اهرم مالی را در نظر بگیرید. در مکانیسم، یک دیفرانسیل و یک شانه اهرم مالی متمایز می شود.

دیفرانسیل - تفاوت بین بازده اقتصادی دارایی ها و میانگین نرخ بهره محاسبه شده (AMIR) در وجوه استقراضی.

بدلیل مالیات متأسفانه فقط دو سوم مابه التفاوت باقی می ماند (1/3 نرخ مالیات بر سود است).

شانه اهرم مالی - قدرت تأثیر اهرم مالی را مشخص می کند.

(4)

بیایید هر دو مؤلفه اثر اهرم مالی را با هم ترکیب کنیم و به دست آوریم:

(5)

(6)

بنابراین، اولین راه برای محاسبه سطح اثر اهرم مالی:

(7)

وام باید منجر به افزایش اهرم مالی شود. در صورت عدم وجود چنین افزایشی، بهتر است به هیچ وجه وام نگیرید یا حداقل حداکثر حداکثر اعتباری را که منجر به رشد می شود محاسبه کنید.

اگر نرخ وام بالاتر از سطح سودآوری اقتصادی بنگاه گردشگری باشد، افزایش حجم تولید ناشی از این وام منجر به بازگشت وام نمی شود، بلکه منجر به تبدیل بنگاه از سودآور به زیان ده می شود.

در اینجا دو قانون مهم وجود دارد:

1. اگر استقراض جدید باعث افزایش سطح اهرم مالی شرکت شود، آنگاه چنین استقراضی سودآور است. اما در عین حال، نظارت بر وضعیت تفاوت ضروری است: هنگام افزایش اهرم اهرم مالی، یک بانکدار تمایل دارد که افزایش ریسک خود را با افزایش قیمت "کالا" خود - وام جبران کند.

2. ریسک بستانکار با ارزش تفاوت بیان می شود: هر چه تفاوت بزرگتر باشد، ریسک کمتر است. هر چه دیفرانسیل کوچکتر باشد، ریسک بیشتر است.

به هیچ قیمتی نباید اهرم مالی را افزایش دهید، باید بسته به دیفرانسیل آن را تنظیم کنید. دیفرانسیل نباید منفی باشد. و تأثیر اهرم مالی در عمل جهانی باید برابر با 0.3 - 0.5 سطح بازده اقتصادی دارایی ها باشد.

اهرم مالی به شما امکان می دهد تأثیر ساختار سرمایه شرکت را بر سود ارزیابی کنید. محاسبه این شاخص از نقطه نظر ارزیابی اثربخشی گذشته و برنامه ریزی فعالیت های مالی آتی شرکت به مصلحت است.

مزیت استفاده منطقی از اهرم مالی در امکان استخراج درآمد از استفاده از سرمایه استقراضی با درصد ثابت در فعالیت‌های سرمایه‌گذاری است که سود بیشتری نسبت به پرداخت می‌آورند. در عمل، ارزش اهرم مالی متاثر از محدوده بنگاه، محدودیت های قانونی و اعتباری و غیره است. اهرم مالی بسیار بالا برای سهامداران خطرناک است، زیرا ریسک قابل توجهی را در بر می گیرد.

ریسک تجاری به معنای عدم اطمینان در مورد یک نتیجه احتمالی، عدم اطمینان از این نتیجه فعالیت است. به یاد داشته باشید که ریسک ها به دو نوع تقسیم می شوند: محض و سوداگرانه.

ریسک های مالی ریسک های سفته بازی هستند. یک سرمایه گذار که سرمایه گذاری خطرپذیر انجام می دهد، از قبل می داند که فقط دو نوع نتیجه برای او ممکن است: درآمد یا زیان. یکی از ویژگی های ریسک مالی، احتمال آسیب در نتیجه هرگونه عملیات در حوزه های مالی، اعتباری و مبادلاتی، معاملات با اوراق بهادار سهام است، یعنی ریسک ناشی از ماهیت این عملیات. ریسک های مالی شامل ریسک اعتباری، ریسک نرخ بهره، ریسک ارزی، ریسک از دست دادن سود مالی است.

مفهوم ریسک مالی ارتباط نزدیکی با مقوله اهرم مالی دارد. ریسک مالی ریسک مرتبط با کمبود احتمالی بودجه برای پرداخت بهره وام‌ها و وام‌های بلندمدت است. افزایش اهرم مالی با افزایش درجه ریسک پذیری این شرکت همراه است. این در این واقعیت آشکار می شود که برای دو شرکت گردشگری با حجم تولید یکسان، اما سطح متفاوتی از اهرم مالی، تغییر در سود خالص به دلیل تغییر در حجم تولید یکسان نخواهد بود - بیشتر خواهد بود. برای یک شرکت با سطح بالاتری از اهرم مالی.

اثر اهرم مالی همچنین می تواند به عنوان تغییر در درآمد خالص به ازای هر سهم عادی (به عنوان درصد) که توسط یک تغییر معین در نتیجه خالص عملیات سرمایه گذاری ها (همچنین به صورت درصد) ایجاد می شود، تفسیر شود. این درک از تأثیر اهرم مالی عمدتاً برای مکتب مدیریت مالی آمریکا معمول است.

آنها با استفاده از این فرمول به این سوال پاسخ می دهند که در صورت تغییر یک درصدی نتیجه خالص عملیات سرمایه گذاری ها (سودآوری) سود خالص هر سهم عادی چند درصد تغییر می کند.

پس از یک سری تبدیل، می توانید به فرمول فرم زیر بروید:

از این رو نتیجه گیری: هر چه سود بیشتر و سود کمتر باشد، قدرت اهرم مالی بیشتر و ریسک مالی بالاتر است.

هنگام تشکیل ساختار منطقی منابع وجوه، باید از این واقعیت استفاده کرد: برای یافتن چنین نسبتی بین وجوه قرض شده و خود، که در آن ارزش سهم شرکت بالاترین باشد. این به نوبه خود با تأثیر اهرم مالی به اندازه کافی بالا، اما نه بیش از حد امکان پذیر می شود. سطح بدهی برای سرمایه گذار یک شاخص بازار از رفاه شرکت است. نسبت بسیار بالایی از وجوه قرض گرفته شده در بدهی ها نشان دهنده افزایش خطر ورشکستگی است. اگر شرکت توریستی ترجیح می دهد با سرمایه خود مدیریت کند، خطر ورشکستگی محدود است، اما سرمایه گذاران با دریافت سود سهام نسبتاً متوسط، معتقدند که شرکت هدف حداکثر کردن سود را دنبال نمی کند و شروع به تخلیه سهام می کند و بازار را کاهش می دهد. ارزش شرکت

دو قانون مهم وجود دارد:

1. اگر نتیجه خالص عملیات سرمایه گذاری در هر سهم کوچک باشد (و در عین حال تفاضل اهرم مالی معمولاً منفی، بازده خالص حقوق صاحبان سهام و سطح سود کمتر باشد)، افزایش حقوق صاحبان سهام سودآورتر است. از طریق انتشار سهام نسبت به گرفتن وام: جذب وجوه استقراضی برای شرکت هزینه بیشتری نسبت به جمع آوری وجوه خود دارد. با این حال، ممکن است در روند عرضه اولیه مشکلاتی وجود داشته باشد.

2. اگر نتیجه خالص عملیات سرمایه گذاری به ازای هر سهم بزرگ باشد (و در عین حال تفاضل اهرم مالی اغلب مثبت است، بازده خالص حقوق صاحبان سهام و سطح سود افزایش می یابد)، در این صورت گرفتن سود بیشتری دارد. وام نسبت به افزایش وجوه شخصی: جمع آوری وجوه استقراضی برای شرکت ارزان تر از جمع آوری وجوه شخصی هزینه دارد. بسیار مهم: کنترل قدرت تاثیر اهرم مالی و عملیاتی در صورت افزایش احتمالی همزمان آنها ضروری است.

بنابراین، شما باید با محاسبه بازده خالص حقوق صاحبان سهام و سود خالص هر سهم شروع کنید.

(10)

1. سرعت افزایش گردش مالی شرکت. افزایش نرخ رشد گردش مالی نیز نیازمند افزایش بودجه است. این به دلیل افزایش هزینه های متغیر و اغلب ثابت است که تورم تقریباً اجتناب ناپذیر است حساب های دریافتنیو همچنین دلایل بسیار متفاوت دیگر، از جمله تورم فشار بر هزینه. بنابراین، با افزایش شدید گردش مالی، شرکت ها تمایل دارند نه به تامین مالی داخلی، بلکه بر تامین مالی خارجی، با تاکید بر افزایش سهم وجوه استقراضی در آن، اتکا کنند، زیرا هزینه های انتشار، هزینه های عرضه اولیه و پرداخت های بعدی سود سهام اغلب بیشتر از ارزش اسناد بدهی؛

2. ثبات پویایی گردش مالی. یک مؤسسه با گردش مالی ثابت می تواند سهم نسبتاً بیشتری از وجوه قرض گرفته شده در بدهی ها و هزینه های ثابت بالاتر را متقبل شود.

3. سطح و پویایی سودآوری. خاطرنشان می شود که سودآورترین شرکت ها به طور متوسط ​​در یک دوره طولانی سهم نسبتاً کمی از تأمین مالی بدهی دارند. شرکت برای تامین مالی توسعه و پرداخت سود سهام سود کافی ایجاد می کند و به طور فزاینده ای خودکفا می شود.

4. ساختار دارایی ها. اگر یک شرکت دارایی‌های همه‌منظوره قابل توجهی داشته باشد که به دلیل ماهیت خود می‌توانند به عنوان وثیقه برای وام‌ها عمل کنند، افزایش سهم وجوه قرض‌گرفته شده در ساختار بدهی کاملاً منطقی است.

5. شدت مالیات. هرچه مالیات بر درآمد بیشتر باشد، مشوق‌های مالیاتی و فرصت‌های کمتری برای استفاده از استهلاک تسریع‌شده، تأمین مالی بدهی جذاب‌تری برای شرکت به‌دلیل انتساب حداقل بخشی از سود وام به بهای تمام شده است.

6. نگرش طلبکاران به مؤسسه. بازی عرضه و تقاضا در بازارهای پولی و مالی میانگین شرایط تامین مالی اعتباری را تعیین می کند. اما شرایط اختصاصی اعطای این وام با توجه به وضعیت مالی و اقتصادی بنگاه ممکن است از میانگین عدول کند. اینکه بانکداران برای حق دادن وام به یک بنگاه اقتصادی رقابت می کنند یا باید از طلبکاران پول طلب شود - این سوال است. امکانات واقعی شرکت برای تشکیل ساختار مورد نظر وجوه تا حد زیادی به پاسخ به آن بستگی دارد.

8. درجه ریسک قابل قبول برای رهبران شرکت. افراد در راس ممکن است در هنگام تصمیم گیری مالی از نظر تحمل ریسک کم و بیش محافظه کار باشند.

9. تنظیمات مالی هدف استراتژیک شرکت در چارچوب موقعیت مالی و اقتصادی واقعی آن.

10. وضعیت بازار سرمایه کوتاه مدت و بلند مدت. با وضعیت نامطلوب در بازار پول و سرمایه، اغلب باید به سادگی از شرایط تبعیت کرد و تشکیل ساختار منطقی منابع مالی را به زمان های بهتری موکول کرد.

11. انعطاف پذیری مالی شرکت.

مثال.

تعیین ارزش اهرم مالی فعالیت اقتصادی شرکت به عنوان مثال از هتل "روس". اجازه دهید مصلحت اندازه اعتبار جذب شده را تعیین کنیم. ساختار وجوه سازمانی در جدول 1 ارائه شده است.

میز 1

ساختار منابع مالی هتل سازمانی "روس"

نشانگر	مقدار
مقادیر اولیه
دارایی هتل منهای بدهی اعتباری، میلیون روبل.	100,00
وجوه قرض شده، میلیون روبل	40,00
سرمایه شخصی، میلیون روبل	60,00
نتیجه خالص بهره برداری از سرمایه گذاری، میلیون روبل.	9,80
هزینه های خدمات بدهی، میلیون روبل	3,50
مقادیر تخمینی
سود اقتصادی وجوه شخصی، درصد	9,80
میانگین نرخ بهره محاسبه شده، %	8,75
تفاوت اهرم مالی بدون احتساب مالیات بر درآمد، %	1,05
تفاوت اهرم مالی از جمله مالیات بر درآمد، %	0,7
اهرم مالی	0,67
اثر اهرم مالی، %	0,47

بر اساس این داده ها، می توان نتیجه گیری زیر را گرفت: هتل روس می تواند وام بگیرد، اما تفاوت نزدیک به صفر است. تغییرات جزئی در فرایند ساختیا نرخ های بهره بالاتر می تواند اثر اهرم را "معکوس" کند. ممکن است زمانی فرا برسد که دیفرانسیل کمتر از صفر شود. سپس اثر اهرم مالی به ضرر هتل عمل خواهد کرد.

تحلیل اقتصادی لیتوینیک آنا سرگیونا

30. اهرم (اهرم مالی). اثر اهرم مالی

اهرم مالی ("اهرم مالی") یک مکانیسم مالی برای مدیریت بازده حقوق صاحبان سهام با بهینه سازی نسبت وجوه استفاده شده و قرض گرفته شده است. بنابراین، اهرم مالی به شما اجازه می دهد تا از طریق بهینه سازی ساختار سرمایه بر سود تأثیر بگذارید.

اثر اهرم مالی شاخصی است که نشان دهنده افزایش بازده حقوق صاحبان سهام است که از طریق استفاده از وام، علیرغم پرداخت وام به دست آمده است. با استفاده از فرمول زیر محاسبه می شود:

EFL \u003d (1? NP)؟ (R A?% Av.) ZK / SK،

که در آن EFL اثر اهرم مالی است که شامل افزایش نسبت بازده حقوق صاحبان سهام،٪ است. PN - نرخ مالیات بر درآمد، به صورت کسری اعشاری بیان می شود. R A - حاشیه سود ناخالص دارایی ها (نسبت سود ناخالص به میانگین ارزش دارایی ها)،٪؛ % رجوع کنید به- میانگین میزان بهره وام پرداخت شده توسط شرکت برای استفاده از سرمایه استقراضی،٪؛ 3K - مقدار متوسط ​​سرمایه وام گرفته شده توسط شرکت. SC - مقدار متوسط ​​سرمایه شرکت.

فرمول بالا برای محاسبه اثر اهرم مالی به ما امکان می دهد سه جزء اصلی را در آن تشخیص دهیم:

1. تصحیح کننده مالیات اهرم مالی (1-TP) که میزان تجلی اثر اهرم مالی به دلیل سطوح مختلف مالیات بر سود را نشان می دهد.

2. تفاوت اهرم مالی (РА?%av.) که منعکس کننده تفاوت بین بازده ناخالص دارایی ها و متوسط ​​نرخ بهره برای یک وام است.

3. اهرم اهرم مالی SC/SC، که مشخص کننده مقدار سرمایه استقراضی استفاده شده توسط شرکت، به ازای هر واحد حقوق صاحبان سهام است.

اصلاح کننده مالیات اهرم مالی عملاً به فعالیت شرکت بستگی ندارد ، زیرا نرخ مالیات بر درآمد توسط قانون تعیین می شود. در فرآیند مدیریت اهرم مالی، اصلاح کننده مالیات تفاضلی در موارد زیر قابل استفاده است:

تمایز نرخ مالیات بر سود یا در دسترس بودن مشوق های مالیاتی برای انواع مختلف فعالیت های شرکت.

انجام فعالیت های شرکت های تابعه شرکت در مناطق فراساحلی یا کشورهایی با جو مالیاتی متفاوت. تفاوت اهرم مالی اصلی است

شرایطی که اگر سطح سود ناخالص تولید شده توسط دارایی های شرکت از میانگین نرخ بهره برای وام استفاده شده بیشتر شود، تأثیر مثبت اهرم مالی ایجاد می کند. هر چه مقدار مثبت دیفرانسیل اهرم مالی بیشتر باشد، با مساوی بودن سایر موارد، تأثیر آن بیشتر خواهد بود.

اهرم مالی اهرمی است که باعث ایجاد اثر مثبت یا منفی حاصل از دیفرانسیل می شود. با مثبت بودن مقدار دیفرانسیل، هر گونه افزایش در نسبت اهرم مالی باعث افزایش حتی بیشتر در نسبت بازده حقوق صاحبان سهام می شود و با منفی بودن مقدار دیفرانسیل، افزایش نسبت اهرم مالی حتی بیشتر منجر به افزایش می شود. نرخ کاهش در نسبت بازده حقوق صاحبان سهام. بنابراین، با تغییر مابه‌التفاوت، اهرم مالی عامل اصلی افزایش مقدار و سطح بازده حقوق صاحبان سهام و ریسک مالی از دست دادن این سود است. به طور مشابه، با تغییر اهرم مالی اهرم، پویایی مثبت یا منفی دیفرانسیل آن باعث افزایش مقدار و سطح بازده حقوق صاحبان سهام و ریسک مالی زیان آن می شود.

آگاهی از مکانیسم تأثیر سرمایه مالی بر سطح بازده حقوق صاحبان سهام و سطح ریسک مالی به شما امکان می دهد تا ارزش و ساختار سرمایه شرکت را به طور هدفمند مدیریت کنید.

مقدار کمی تأثیر عوامل بر تغییر در شاخص حاصل با استفاده از یکی از روش های خاص تحلیل اقتصادی به دست می آید.

برگرفته از کتاب امور مالی و اعتباری نویسنده شوچوک دنیس الکساندرویچ

31. نقش حقوقی و اشخاص حقیقی. وجوه قرض‌گرفته‌شده به‌عنوان اهرم مالی هر شخص حقوقی یا فردی ممکن است تحت یک قرارداد وام معمولی به‌عنوان وام‌دهنده عمل کند. Gearing اهرم مالی - تأثیر تجمعی بر سطح

برگرفته از کتاب اقتصاد خرد نویسنده وچکانووا گالینا روستیسلاوونا

سوال 10 واکنش مصرف کننده به تغییر قیمت. اثر جانشینی و اثر درآمد. تغییر در قیمت یک کالا، با درآمد ثابت و قیمت ثابت برای سایر کالاها، باعث می‌شود ردیف بودجه به نقطه‌ای دورتر یا نزدیک‌تر به ابتدا تغییر کند.

برگرفته از کتاب Cashing In on the Crisis of Capitalism... or Where to Investment Money Right نویسنده خوتیمسکی دیمیتری

از کتاب پایین با بهره وری! 9 گام برای کمتر کار کردن و انجام بیشتر نویسنده رابینز استور

اهرم تصور کنید که یک مسابقه دهنده فرمول 1 هستید. در یک خط مستقیم، باید حداکثر سرعت را به دست آورید و قبل از چرخش ترمز کنید. شما نمی توانید خیلی سریع بروید - در چرخش قرار نگیرید. شما نمی توانید خیلی آهسته پیش بروید - همه از شما سبقت خواهند گرفت. حالا تصور کنید که نیستید

برگرفته از کتاب سرمایه گذاری در املاک و مستغلات نویسنده کیوساکی رابرت تورو

گام نهم از اثر اهرمی استفاده کنید مرحله نهم و آخرین مرحله همه چیزهایی را که تاکنون آموخته ایم به هم پیوند می دهد و اثربخشی هر یک از مراحل قبلی را افزایش می دهد. بله، این یک اثر اهرمی است. اهرم مادر بزرگ اصل «کمتر کار کن، بیشتر انجام بده» است. مامان بزرگ اینطور نیست

برگرفته از کتاب میلیونر در یک دقیقه. مسیر مستقیم به سوی ثروت نویسنده هانسن مارک ویکتور

خودکار برای اهرم روزی روزگاری، اکثر بشریت زمان زیادی را صرف چیدن پنبه، نخ ریسی، ایجاد پارچه و خیاطی می‌کردند تا تماشایی به نظر برسند و توجه اشیاء رویاهای خود را به خود جلب کنند. اتوماسیون همه چیز را تغییر داده است.

برگرفته از کتاب تحلیل جامع اقتصادی بنگاه. دوره کوتاه نویسنده تیم نویسندگان

اهرم مالی زمانی به دست می آید که شما تا حد امکان کمتر از پول خود را سرمایه گذاری کنید و در عین حال تا حد امکان دارایی بیشتری به دست آورید. به عبارت دیگر، هرچه سرمایه کمتری سرمایه گذاری شود، بازده حقوق صاحبان سهام بیشتر می شود. تجزیه و تحلیل املاک و مستغلات

برگرفته از کتاب چگونه از روی ایده ها میلیون ها درآمد کسب کنیم نویسنده کندی دن

اثر اهرمی سامانتا ادامه داد: «برای انجام کارها، باید یک ایده میلیون دلاری پیدا کنیم و سپس از آن استفاده کنیم. اهرم اجازه می دهد تا نه تنها بلند شود اجسام سنگینبا حداقل تلاش سرعت را نیز فراهم می کند. - و آنچه به ما خدمت می کند

از کتاب مزیت ناعادلانه. قدرت آموزش مالی نویسنده کیوساکی رابرت تورو

اثر اهرمی = سرعت اثر اهرمی برابر با سرعت است. اگر می خواهید ثروتمند شوید، نمی توانید بدون اهرم و قدرت قابل توجه انجام دهید. "مکانیسم اهرمی" غنی سازی از سه قسمت تشکیل شده است. بخش اول هدف (رویایی) شماست که می خواهید به آن برسید.

برگرفته از کتاب مدیریت فروش نویسنده پتروف کنستانتین نیکولایویچ

Dream Teams and the Lever Effect Success یک پروژه واحد نیست. باید کلی باشد و لازم نیست برای موفقیت رقابت کنید. به اندازه کافی برای همه در اطراف وجود دارد. شما باید با تیمی کار کنید که اعضای آن رویا یا هدف مشترکی دارند. تیم بخشی از اهرم شماست. به شما اجازه می دهد تا موفق شوید

از کتاب نویسنده

شبکه ها و اثر اهرمی از آنجایی که همیشه دو نفر در حال اتصال هستند، ارزش اتصال دو برابر سریعتر از سرمایه گذاری هر فرد افزایش می یابد. کوین کلی. قوانین جدید برای اقتصاد جدید شبکه ارتباطات شما اهرم شما را افزایش می دهد. هرچه ارتباطات شما گسترده تر باشد، بیشتر است

از کتاب نویسنده

وب بی پایان و اثر اهرمی می توانید مطمئن باشید که اگر وقت و توجه خود را به خدمت به دیگران اختصاص دهید، کیهان از شما حمایت خواهد کرد و همیشه به موقع است. آر. باکمینستر فولر میلیونرهای روشن فکر می دانند که در ثروت معنویت وجود دارد

از کتاب نویسنده

10.6. رابطه متقابل شاخص های سودآوری اقتصادی و مالی. تأثیر اهرم مالی پیش از این تصمیم گرفتیم که سودآوری اقتصادی، سودآوری دارایی های سازمان است. بازده مالی بازده حقوق صاحبان سهام است

از کتاب نویسنده

راز اهرم مالی باورنکردنی: انتشارات سفارشی اولین باری که «چاپ پول خودم» را امتحان کردم در سال 1978 بود. مدت کوتاهی پس از اینکه به عنوان یک مدرس حرفه ای شروع به صحبت کردم و به انجمن پیوستم، متوجه شدم که داشتن

از کتاب نویسنده

قانون سوم جبران خسارت. آموزش مالی واقعی با قانون بهره مرکب رشد می کند و دارای اهرم فوق العاده ای است. دانش و درآمد شما رشد می کند

از کتاب نویسنده

اهرم مالی سومین اهرم تأثیر بر ROE مالی است. شرکت این نسبت را با افزایش نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام برای تامین مالی کسب و کار بهبود می بخشد. برخلاف بازده فروش و نسبت گردش دارایی،

اهرم مالی(یا اهرم) روشی برای تأثیرگذاری بر شاخص های سود سازمان از طریق تغییر حجم و ترکیب بدهی های بلندمدت است.

اهرم مالیفقط جوهر این پدیده را نشان می دهد، زیرا "اهرم" (اهرم) از انگلیسی به عنوان "وسیله ای برای بلند کردن وزنه" ترجمه شده است.

عمل اهرم مالی نشان می دهدآیا جذب وجوه استقراضی در حال حاضر بسیار ضروری است، زیرا افزایش سهم آنها در ساختار بدهی ها منجر به افزایش بازده حقوق صاحبان سهام می شود.

اهرم مالی چیست؟

برای محاسبه تأثیر اهرم مالی، از یک فرمول اقتصادی استفاده می شود: که بر سه جزء استوار است:

• اصلاح کننده مالیات. این تغییر در اثر اهرم مالی با افزایش همزمان در حجم بار مالیاتی را مشخص می کند. این شاخص به فعالیت شرکت بستگی ندارد، زیرا نرخ های مالیات توسط دولت تنظیم می شود، اما تامین کنندگان مالی شرکت می توانند در صورت اعمال سیاست های مالیاتی تابعه بسته به قلمرو یا نوع فعالیت، روی تغییر اصلاح کننده مالیات بازی کنند. .
• نسبت اهرم مالی. یکی دیگر از پارامترهای اهرم مالی از تقسیم وجوه قرض گرفته شده بر حقوق صاحبان سهام محاسبه می شود. بر این اساس، این نسبت است که نشان می دهد بسته به اینکه چه نسبتی به دست می آید اهرم مالی بر فعالیت های شرکت تأثیر مثبت خواهد گذاشت یا خیر.
• تفاوت اهرم مالیآخرین معیار اهرم را می توان با کم کردن میانگین سود پرداختی برای همه وام ها از بازده دارایی ها به دست آورد. چگونه ارزش بیشتراین مؤلفه، احتمال تأثیر مثبت اهرم مالی بر سازمان بیشتر است. با محاسبه مجدد دائمی این شاخص، سرمایه‌داران می‌توانند لحظه‌ای را که بازده دارایی‌ها شروع به کاهش می‌کند، پیگیری کرده و به موقع در وضعیت فعلی مداخله کنند.

مجموع هر سه مولفه میزان سرمایه جذب شده از خارج را نشان می دهد که برای به دست آوردن افزایش سود مورد نیاز ضروری است.

اهرم مالی چگونه محاسبه می شود؟ فرمول محاسبه

سه راه را برای ارزیابی تأثیر اهرم مالی در نظر بگیرید(یا اهرم):

1. راه اول رایج ترین است.در اینجا، اثر بر اساس طرح زیر محاسبه می شود: تفاوت بین واحد و نرخ مالیات بر حسب سهم در تفاوت در نرخ بازده دارایی ها بر حسب درصد و متوسط ​​سود وام های بازپرداخت شده ضرب می شود. مقدار حاصل در نسبت وام گرفته شده و وجوه شخصی ضرب می شود. که در بیان تحت اللفظیفرمول به صورت زیر است:

EFL \u003d (1- Snp) x (KVRa - PC) x ZS / SS.

بنابراین، سه گزینه وجود دارد تاثیر اهرم مالی بر فعالیت های سازمان:

• اثر مثبت- CVR بالاتر از میانگین نرخ وام است.
• اثر صفر- بازده دارایی ها و نرخ برابر است.
• اثر منفیاگر میانگین بهره وام کمتر از KVR باشد.

1. روش دوم بر اساس همان اصل اهرم عملیاتی ساخته شده است. تأثیر اهرم مالی در اینجا از طریق نرخ افزایش یا کاهش در سود خالص و نرخ تغییر در سود ناخالص توضیح داده شده است. برای بدست آوردن مقدار قدرت اهرم مالی، شاخص اول بر شاخص دوم تقسیم می شود. این مقدار نشان می دهد که چقدر سود پس از کسر مالیات و مشارکت به سود ناخالص بستگی دارد.
2. روش دیگری برای تعیین تأثیر اهرم مالینسبت درصد تغییر در سود خالص هر سهم عادی ناشی از تغییر در نتیجه خالص عملیاتی سرمایه گذاری است.

نتیجه خالص بهره برداری از سرمایه گذاری ها- این یکی از شاخص های عملکرد مالی شرکت است که در مدیریت مالی خارج از کشور استفاده می شود. به عبارت ساده، این درآمد قبل از مالیات و سایر هزینه ها و بهره یا درآمد عملیاتی است.

روش سوم، اثر اهرم مالی را با تعیین میزان سودی که در صورت تغییر سود عملیاتی یک درصد، افزایش یا کاهش می یابد، تعیین می کند.

ضریب وابستگی مالی. چگونه محاسبه کنیم؟

ضریب وابستگی مالی (Kfz) نشان می دهد که آیا شرکت به منابع تامین مالی از خارج وابسته است و در صورت وابستگی، پس چقدر است. علاوه بر این، این نسبت کمک می کند تا ساختار سرمایه را به عنوان یک کل ببینیم، یعنی هم قرض گرفته شده و هم مالک.

ضریب بر اساس فرمول زیر محاسبه می شود:

نسبت وابستگی مالی = مجموع بدهی های کوتاه مدت و بلندمدت / مجموع دارایی ها

پس از محاسبه در شرایط عادی، ضریب در محدوده 0.5 ÷ 0.7 است. چه مفهومی داره:

• Kfz = 0,5. این بهترین نتیجه است که در آن بدهی ها با دارایی ها برابر است و ثبات مالی شرکت بالاست.
• Kfz برابر است با مقدار 0.6 ÷ 0.7.این هنوز محدوده قابل قبولی از مقادیر برای ضریب وابستگی مالی است.
• Kfz< 0,5. چنین مقادیری به دلیل ترس از جذب وام و در نتیجه افزایش سودآوری سرمایه، فرصت های استفاده نشده شرکت را نشان می دهد.
• Kfz > 0.7. ثبات مالیشرکت ضعیف است زیرا بیش از حد به وام های خارجی وابسته است.

اثر اهرم مالی. محاسبه اثر

اهرم مالی، یا بهتر است بگوییم اثر تاثیر آن،تعیین می کند که در صورت جذب سرمایه از خارج، درصد سودآوری دارایی های خود شرکت تا چه اندازه افزایش می یابد.

تاثیر اهرم مالیتفاوت بین کل دارایی های شرکت و تمام وام ها است.

فرمول محاسبه اثر تاثیر اهرم مالیقبلا در بالا ارائه شده است. این شامل شاخص‌های نرخ مالیات (NT)، بازده دارایی‌ها (Rakt)، میانگین وزنی قیمت سرمایه استقراضی (Wcs)، هزینه وام گرفته شده (LC) و خود (SS) است. بودجه و به نظر می رسد این است:

EFL \u003d (1- NP) x (Ract - Zs) x ZS / SS.

مقدار EFL باید در محدوده 0.33 تا 0.5 باشد.

اهرم مالی و سودآوری

رابطه بین مفاهیم "اهرم مالی" و "سودآوری یک سازمان"، به طور دقیق تر، "بازده حقوق صاحبان سهام" قبلا توضیح داده شده است.

برای افزایش سودآوری وجوه خود، شرکت نه تنها نیاز به جذب، بلکه به درستی دفع سرمایه وام گرفته شده دارد. و مدیریت شرکت چقدر این کار را خوب انجام می دهد و تأثیر اهرم مالی را نشان می دهد.

نسبت اهرمی

پشت این نام به ظاهر پیچیده فقط نسبت مقدار وجوه قرض شده و سرمایه شخصی نهفته است. چندین نام دیگر برای این مقدار وجود دارد، به عنوان مثال، اهرم اهرم مالی یا نسبت بدهی (از انگلیسی "نسبت بدهی").

با نام خانوادگی مشخص می شود که این نسبت نشان دهنده سهمی است که وجوه جذب شده از خارج در بین تمام منابع وجوه شرکت اشغال می کند.

یک فرمول برای محاسبه نسبت اهرم مالی وجود دارد:

، جایی که

• دکتر- نسبت اهرمی؛
• CL- تعهدات کوتاه مدت؛
• LTL- وظایف بلند مدت؛
• اتحادیه اروپا- انصاف؛
• LC- کل سرمایه جذب شده (مجموع وجوه استقراضی کوتاه مدت و بلندمدت).

مقدار نرمال این ضریب در محدوده 0.5 تا 0.8 است.

هنگام محاسبه نسبت اهرم باید به چند نکته توجه داشت:

• هنگام محاسبه، بهتر است داده های صورت های مالی را در نظر نگیرید،و ارزش بازار دارایی ها این به این دلیل است که شرکت های بزرگ دارای ارزش بازاری بسیار بالاتری نسبت به ارزش دفتری وجوه خود هستند. اگر از شاخص های تعادل در محاسبه استفاده کنید، ضریب نادرست است.
• نسبت اهرم مالی بسیار بالا اغلب توسط شرکت ها به دست می آیدکه بیشترین سهم در دارایی ها را دارایی های نقدی به عنوان مثال سازمان های اعتباری و تجاری تشکیل می دهند. تقاضا و فروش پایدار جریان ثابت پول را برای آنها تضمین می کند، یعنی افزایش مداوم سهم سرمایه خود را.

نسبت اهرم مالی

این شاخص به شما امکان می دهد بفهمید که چند درصد از سرمایه وام گرفته شده در وجوه خود شرکت است و به عبارت دیگر نسبت وجوه قرض گرفته شده شرکت و سرمایه خود را نشان می دهد.

ضریب محاسبه می شودطبق فرمول زیر:

KFR = خالص استقراض / مقدار حقوق صاحبان سهام

به عبارت دیگر، استقراض خالصمجموع بدهی های یک شرکت منهای دارایی های نقدی آن است.

در این مورد، وجوه شخصی توسط مبالغ ترازنامه ای که سهامداران در سازمان سرمایه گذاری کرده اند نشان داده می شود: این سرمایه مجاز یا ارزش اسمی سهام و همچنین ذخایر انباشته شده در جریان فعالیت های شرکت است.

سود انباشته شرکتاز همان پایه و اساس آن و تجدید ارزیابی اشیاء دارایی - این انباشت ذخیره است.

گاهی نسبت اهرم مالی می تواند به مقادیر بحرانی برسد:

• Kfr ≥ 100%.این به این معنی است که مقدار وجوه قرض‌گرفته شده حداقل برابر است و ممکن است از آنها فراتر رفته باشد، به این معنی که طلبکاران پولی بسیار بزرگتر از سهامداران خود به شرکت می‌آورند.
• بالای 200 درصدمواردی وجود دارد که KFR بیش از 250٪ است. این وضعیت قبلاً از جذب کامل شرکت توسط طلبکاران آن صحبت می کند ، زیرا بیشتر منابع وجوه از وجوه قرض گرفته شده تشکیل شده است.

رهایی از چنین شرایطی کار آسانی نیست و می توان اقدامات افراطی برای کاهش ارزش نسبت اهرمی و بر این اساس بدهی انجام داد، به عنوان مثال فروش چند مورد از فعالیت های اصلی شرکت.

شاخص اهرم مالی

ماهیت شاخص اهرم مالی استاین معیاری برای سنجش ریسک مالی یک شرکت است. اگر اهرم شرکت افزایش یابد، اهرم طولانی تر می شود و این به نوبه خود وضعیت مالی را ناپایدارتر می کند و می تواند شرکت را با ضررهای جدی تهدید کند.

اما، در عین حال، افزایش سهم وجوه جذب شده از خارج نیز سودآوری را افزایش می دهد، فقط در حال حاضر سرمایه های شخصی.

تحلیل مالی می داند دو روش برای محاسبه نسبت های اهرم مالی(اهرم):

1. معیارهای دستیابی

این گروه از شاخص ها به شما امکان می دهد، به عنوان مثال، پوشش بهره در پرداخت بدهی را ارزیابی کنید. با این شاخص، سود ناخالص با هزینه بازپرداخت وام ها همبستگی دارد و آنها به این نگاه می کنند که در این مورد چقدر سود هزینه ها را پوشش می دهد.

1. استفاده از تعهدات وام به عنوان وسیله ای برای تامین مالی دارایی های شرکت.

نسبت بدهی که از تقسیم مبلغ تمام بدهی ها بر مقدار کل دارایی ها محاسبه می شود، نشان می دهد که شرکت چقدر قادر به بازپرداخت وام های موجود و دریافت وام های جدید در آینده است.

نسبت بدهی بسیار بالا نشان دهنده انعطاف پذیری مالی بسیار کم شرکت و مقدار کمی دارایی با بدهی های بزرگ است.

خروجی

بنابراین اهرم مالی- این فرصتی برای شرکت است تا سود دریافتی را مدیریت کند و حجم و ساختار سرمایه خود و قرض گرفته شده را تغییر دهد.

کارآفرینان زمانی که قصد دارند درآمد شرکت را افزایش دهند به اثر اهرم مالی متوسل می شوند.

در این مورد آنها پول اعتباری را جذب می کنند و جایگزین وجوه خود می شوند.

اما فراموش نکنید که افزایش تعهدات شرکت همیشه مستلزم افزایش سطح ریسک های مالی سازمان است.