Finansiell hävstång anses vara den potentiella förmågan att hantera organisationens vinster genom att ändra kapitalets volym och sammansättning

egna och lånade.
Finansiell hävstång (hävstång) används av företagare när målet uppstår att öka företagets inkomster. När allt kommer omkring är det finansiell hävstång som anses vara en av huvudmekanismerna för att hantera ett företags lönsamhet.
Vid användning av ett sådant finansiellt instrument, lockar företaget till sig lånade pengar, upprättar kredittransaktioner, detta kapital ersätter det egna kapitalet och all finansiell verksamhet utförs endast med användning av kreditpengar.
Men man bör komma ihåg att på detta sätt ökar företaget avsevärt sina egna risker, för oavsett om de investerade medlen har gett vinst eller inte, är det nödvändigt att betala på skuldförpliktelser.
När man använder finansiell hävstång kan man inte bortse från effekten av finansiell hävstång. Denna indikator är en återspegling av nivån på ytterligare vinst på företagets eget kapital, med hänsyn tagen till den olika andelen av användningen av kreditmedel. Ofta, när man beräknar det, används formeln:

EFL = (1 - Cnp) x (КBРа - PC) х ЗК / СК,
var

• EFL- Effekten av finansiell hävstång, %;
• Cnp- inkomstskattesatsen, som är uttryckt decimal-;
• KBPa- koefficient för bruttoavkastning på tillgångar (kännetecknad av förhållandet mellan bruttovinst och genomsnittligt tillgångsvärde), %;
• PC- det genomsnittliga beloppet av ränta på lånet, som företaget betalar för användningen av attraherat kapital, %;
• ZK- Det genomsnittliga beloppet av använt lånat kapital.
• SK- det genomsnittliga beloppet av företagets egna kapital.

Komponenter av finansiell hävstång

Denna formel har tre huvudkomponenter:
1. Skattekorrigering (1-Снп)- ett värde som anger hur EFL kommer att förändras när skattenivån ändras. Företaget har praktiskt taget inget inflytande på detta värde, skattesatserna bestäms av staten. Men finansförvaltare kan använda ändringen i skattekorrigeraren för att få den önskade effekten i händelse av att vissa filialer (dotterbolag) till ett företag är föremål för olika skattepolicyer på grund av deras territoriella läge och typer av verksamhet.
2.Finansiell hävstångsdifferens (KBPa-PC). Dess värde avslöjar helt skillnaden mellan bruttoavkastningen på tillgångarna och den genomsnittliga räntan på ett lån. Ju högre värdet på skillnaden är, desto större är sannolikheten för en positiv effekt av den ekonomiska påverkan på företaget. Denna indikator är mycket dynamisk, konstant övervakning av skillnaden gör att du kan kontrollera den ekonomiska situationen och inte missa ögonblicket för sjunkande avkastning på tillgångar.
3. Finansiell bruttosoliditet (ZK / CK), som kännetecknar mängden kreditkapital som attraheras av företaget, per enhet eget kapital. Det är detta värde som orsakar effekten av finansiell hävstång: positiv eller negativ, som erhålls på grund av skillnaden. Det vill säga en positiv eller negativ ökning av denna koefficient orsakar en ökning av effekten.
Kombinationen av alla komponenter i effekten av finansiell hävstång gör att du kan bestämma exakt mängden lånade medel som kommer att vara säkra för företaget och gör att du kan få den önskade ökningen av vinsten.

Hävstångskvot

Bruttotsättningsgraden visar andelen lånade medel i förhållande till bolagets egna medel.
Nettoupplåning är banklån och checkräkningskrediter minus kontanter och andra likvida medel.
Eget kapital representeras av balansvärdet av aktieägarmedel placerade i bolaget. Detta är det emitterade och inbetalda aktiekapitalet, bokfört till aktiernas nominella värde, plus ackumulerade reserver. Reserver är bolagets behållna vinst från bolagsdatumet, såväl som eventuella ökningar som är ett resultat av omvärdering av egendom och ytterligare kapital, där sådana finns.
Det händer att även börsbolag har en bruttosoliditet på mer än 100 %. Detta innebär att långivare tillhandahåller mer ekonomiska resurser för verksamheten i företaget än aktieägarna. Det har faktiskt förekommit undantagsfall där börsbolag haft en bruttosoliditet på cirka 250 % – tillfälligt! Detta kunde ha varit resultatet av ett större uppköp som krävde betydande upplåning för att betala för förvärvet.

Under sådana omständigheter är det dock högst troligt att ordförandens rapport som presenteras i årsredovisningen innehåller information om vad som redan har gjorts och vad som återstår att göra för att avsevärt minska nivån på den finansiella hävstången. I själva verket kan det till och med vara nödvändigt att sälja vissa branscher för att minska hävstångseffekten till en acceptabel nivå i tid.
Konsekvensen av hög hävstång är den tunga räntebördan på lån och checkräkningskrediter på resultaträkningen. Inför en försämrad ekonomisk miljö kan vinsten mycket väl hamna under en dubbel börda. Inte bara kan det bli en minskning av handelsintäkterna, utan också en ökning av räntorna.
Ett sätt att avgöra effekten av hävstång på vinsten är att beräkna räntetäckningsgraden.
Tumregeln är att räntetäckningsgraden ska vara minst 4,0, gärna 5,0 eller mer. Denna regel bör inte försummas, eftersom förlusten av ekonomiskt välbefinnande kan bli en återbetalning.

Skuldkvoten

Bruttotal (skuld i förhållande till eget kapital)- en indikator på ett företags finansiella ställning, som kännetecknar förhållandet mellan lånat kapital och alla tillgångar i organisationen.
Begreppet "finansiell hävstång" används också för att karakterisera det principiella förhållningssättet till företagsfinansiering, då företaget med hjälp av lånade medel bildar finansiell hävstång för att öka avkastningen på de egna medel som investerats i verksamheten.
Inflytande(Hävstång - "hävstång" eller "hävstångsåtgärd") är en långsiktig driftsfaktor, en förändring i vilken kan leda till en betydande förändring av ett antal effektiva indikatorer. Denna term används i ekonomistyrning för att karakterisera beroendet som visar hur en ökning eller minskning av andelen av en viss grupp av villkorligt fasta kostnader påverkar dynamiken i inkomsten för företagets ägare.
Följande namn på begreppet används också: autonomikvot, ekonomisk beroendekvot, finansiell bruttosoliditet, skuldbörda.
Kärnan i skuldbördan är följande. Med hjälp av lånade medel ökar eller minskar företaget avkastningen på eget kapital. I sin tur beror minskningen eller ökningen av ROE på den genomsnittliga kostnaden för lånat kapital (genomsnittlig ränta) och gör att man kan bedöma företagets effektivitet i valet av finansieringskällor.

Metod för att beräkna förhållandet mellan ekonomiskt beroende

Denna indikator beskriver strukturen på företagets kapital och kännetecknar dess beroende av. Det antas att summan av alla skulder inte bör överstiga beloppet av eget kapital.
Den beräknade formeln för den ekonomiska försörjningskvoten är följande:
Skulder / Tillgångar
Skulder betraktas som både långfristiga och kortfristiga (allt som återstår från att dra av från balansen i eget kapital). Båda komponenterna i formeln är hämtade från organisationens balansräkning. Det rekommenderas dock att göra beräkningar baserade på marknadsvärderingen av tillgångar, och inte på redovisningsdata. Eftersom ett framgångsrikt fungerande företag har ett marknadsvärde kan eget kapital överstiga det bokförda värdet, vilket innebär ett lägre värde på indikatorn och en lägre nivå av finansiell risk.
Som ett resultat av detta bör koefficientens normala värde vara 0,5-0,7.

• Koefficienten 0,5 är optimal (lika förhållande mellan eget kapital och skuldsatt kapital).
• 0,6-0,7 - anses vara ett normalt förhållande av ekonomiskt beroende.
• Ett förhållande under 0,5 indikerar ett alltför försiktigt tillvägagångssätt hos organisationen för att anskaffa skuldkapital och missade möjligheter att öka avkastningen på eget kapital genom att använda effekten av finansiell hävstång.
• Om nivån på denna indikator överstiger det rekommenderade antalet betyder det att företaget har ett stort beroende av fordringsägare, vilket indikerar en försämring av stabiliteten i dess finansiella ställning. Ju högre förhållandet är, desto större risker står företaget inför med avseende på risken för konkurs eller brist på kontanter.

Slutsatser från skuldkvotsvärdet
Den finansiella bruttosoliditeten används för att:
1) Jämförelser med branschgenomsnittet, samt med indikatorer från andra företag. Värdet på den finansiella hävstångskvoten påverkas av branschen, företagets omfattning, såväl som metoden för att organisera produktionen (kapitalintensiv eller arbetsintensiv produktion). Därför bör de slutliga resultaten utvärderas i dynamik och jämföras med indikatorn för liknande företag.
2) Analys av möjligheten att använda ytterligare lånade finansieringskällor, effektiviteten av produktions- och marknadsföringsaktiviteter, optimala lösningar ekonomichefer i frågor om val av objekt och investeringskällor.
3) Analys av skuldstrukturen, nämligen: andelen kortfristiga skulder i den, såväl som efterskottsbetalningar av skatter, löner och olika avdrag.
4) Fastställande av långivare av ekonomiskt oberoende, stabilitet i organisationens finansiella ställning, som planerar att locka till sig ytterligare lån.

Länkar

Detta är en förberedelse av en encyklopedisk artikel om detta ämne. Du kan bidra till utvecklingen av projektet genom att förbättra och komplettera publikationens text i enlighet med projektets regler. Du hittar bruksanvisningen

Urals socioekonomiska institut

Labour Academy och sociala relationer

Institutionen för ekonomistyrning

Kursarbete

Efter kurs: Ekonomistyrning

Ämne: Effekten av finansiell hävstång: finansiellt och ekonomiskt innehåll, beräkningsmetodik och utrymme för att fatta ledningsbeslut.

Studieform: Deltid

Specialitet: Finans och kredit

Kurs: 3, Grupp: FSZ-302B

Kompletterad av: Mingaleev Dmitry Rafailovich

Tjeljabinsk 2009

Introduktion

1. Kärnan i effekten av finansiell hävstång och beräkningsmetoder

1.1 Det första sättet att beräkna finansiell hävstång

1.2 Den andra metoden för att beräkna finansiell hävstång

1.3 Det tredje sättet att beräkna finansiell hävstång

2. Konjugerad effekt av operativ och finansiell hävstång

3. Kraften med finansiell hävstång i Ryssland

3.1 Kontrollerbara faktorer

3.2 Företagens storlek spelar roll

3.3 Strukturen för externa faktorer som påverkar effekten av finansiell hävstång

Slutsats

Bibliografi

Introduktion

Vinst är den enklaste och samtidigt den svåraste ekonomiska kategorin. Det fick ett nytt innehåll i samband med landets moderna ekonomiska utveckling, bildandet av verkligt oberoende av affärsenheter. Eftersom den är marknadsekonomins främsta drivkraft säkerställer den statens, ägarnas och företagets intressen. Därför är en av de brådskande uppgifterna i det nuvarande skedet att behärska chefer och ekonomichefer med moderna metoder för effektiv hantering av vinstbildningen i processen för produktion, investeringar och finansiella aktiviteter i företaget. Skapandet och driften av ett företag är helt enkelt en process för att investera finansiella resurser på lång sikt för att göra vinst. Prioriteringen är regeln att både eget kapital och upplånade medel ska ge avkastning i form av vinst. Kompetent, effektiv förvaltning av vinstbildning ger konstruktion av lämpliga organisatoriska och metodologiska system för att säkerställa denna förvaltning på företaget, kunskap om de viktigaste mekanismerna för vinstbildning, användning av moderna metoder dess analys och planering. En av huvudmekanismerna för genomförandet av denna uppgift är finansiell hävstång.

Syftet med detta arbete är att studera essensen av effekten av finansiell hävstång.

Arbetsuppgifterna inkluderar:

Tänk på det finansiella och ekonomiska innehållet

Överväg beräkningsmetoder

Tänk på omfattningen

1. Kärnan i effekten av finansiell hävstång och beräkningsmetoder

Vinstförvaltning innebär användning av lämpliga organisatoriska och metodologiska system, kunskap om de grundläggande mekanismerna för vinstbildning och moderna metoder för dess analys och planering. Vid användning av banklån eller utgivning av skuldebrev förblir räntorna och skuldbeloppet konstanta under låneavtalets löptid eller värdepapperens cirkulationsperiod. Kostnaderna för att betala skulder beror inte på volymen av produktion och försäljning av produkter, utan påverkar direkt mängden vinst som återstår till företagets förfogande. Eftersom ränta på banklån och räntebärande värdepapper belastar företagens kostnader (driftskostnader), är det billigare för företaget att använda skulder som finansieringskälla än andra källor, för vilka betalningar görs från nettointäkter (t.ex. utdelning på aktier). En ökning av andelen lånade medel i kapitalstrukturen ökar dock graden av risk för företagets insolvens. Detta bör beaktas vid val av finansieringskällor. Det är nödvändigt att bestämma den rationella kombinationen mellan egna och lånade medel och graden av dess inflytande på företagets vinst. En av huvudmekanismerna för att uppnå detta mål är finansiell hävstång.

Finansiell hävstång (hävstång) kännetecknar företagets användning av lånade medel, vilket påverkar värdet av avkastningen på eget kapital. Finansiell hävstång är en objektiv faktor som uppstår med uppkomsten av lånade medel i mängden kapital som används av företaget, vilket gör att det kan få ytterligare vinst på eget kapital.

Idén om ekonomisk hävstång av Amerikanskt koncept består i att bedöma risknivån baserat på fluktuationer i nettovinsten orsakade av ett konstant värde på företagets betalningskostnader. Dess effekt manifesteras i det faktum att varje förändring av rörelseresultatet (resultat före räntor och skatter) genererar en mer betydande förändring av nettovinsten. Kvantitativt kännetecknas detta beroende av indikatorn på styrkan av effekten av finansiell hävstång (SVFR):

Tolkning av bruttosoliditet: den visar hur många gånger vinsten före räntor och skatter överstiger nettovinsten. Den nedre gränsen för koefficienten är en. Ju större den relativa volymen av lånade medel som lockas av företaget, desto större ränta betalas på dem, desto större inverkan av finansiell hävstång, desto mer varierande är nettovinsten. En ökning av andelen lånade finansiella resurser av den totala mängden långsiktiga finansieringskällor, som per definition motsvarar en ökning av effekten av finansiell hävstång, allt annat lika, leder alltså till större finansiell instabilitet, uttryckt i mindre förutsägbarhet av nettovinsten. Eftersom betalning av ränta, till skillnad från till exempel betalning av utdelning, är obligatorisk, då med en relativt hög nivå finansiell hävstång även en liten vinstminskning kan få negativa konsekvenser jämfört med en situation när nivån på den finansiella hävstången är låg.

Ju högre effekt finansiell hävstång har, desto mer icke-linjär blir förhållandet mellan nettovinst och resultat före räntor och skatter. En liten förändring (ökning eller minskning) av resultatet före räntor och skatter i en miljö med hög hävstångseffekt kan leda till en betydande förändring av nettoresultatet.

Ökningen av finansiell hävstång åtföljs av en ökning av graden av finansiell risk för företaget i samband med en eventuell brist på medel för att betala ränta på lån och upplåning. För två företag som har samma produktionsvolym, men olika nivåer av finansiell hävstång, är variationen i nettovinsten på grund av förändringar i produktionsvolymen inte densamma - den är större för ett företag med ett högre värde på nivån på finansiell hävstång.

Europeiskt koncept för finansiell hävstång kännetecknas av indikatorn för effekten av finansiell hävstång, vilket återspeglar nivån på ytterligare genererad vinst på eget kapital med olika andel av användningen av lånade medel. Denna beräkningsmetod används i stor utsträckning i kontinentaleuropeiska länder (Frankrike, Tyskland, etc.).

Finansiell hävstångseffekt(EFR) visar med vilken procentandel avkastningen på eget kapital ökar genom att locka lånade medel in i företagets omsättning och beräknas med formeln:

EGF = (1-Np) * (Ra-Tszk) * ZK/SK

där N p är vinstskattesatsen, i andelar av aktier;

Рп - avkastning på tillgångar (förhållandet mellan beloppet av vinst före räntor och skatter och det genomsnittliga årliga beloppet av tillgångar), i enheter;

Ts zk - det vägda genomsnittliga priset på lånat kapital, i andelsandelar;

ЗК - den genomsnittliga årliga kostnaden för lånat kapital; SK är den genomsnittliga årliga kostnaden för eget kapital.

Ovanstående formel för att beräkna effekten av finansiell hävstång har tre komponenter:

♦ hävstångsskattejusterare(l-Нп), som visar i vilken utsträckning effekten av finansiell hävstång manifesteras i samband med olika nivåer av beskattning av vinster;

♦ hävstångsdifferens(p a -Ts, k), som kännetecknar skillnaden mellan avkastningen på företagets tillgångar och den vägda genomsnittliga beräknade räntan på lån och upplåning;

♦ finansiell hävstång ZK / SC

beloppet av lånat kapital per rubel av företagets eget kapital. Under inflationsförhållanden föreslås bildandet av effekten av finansiell hävstångseffekt övervägas beroende på inflationstakten. Om beloppet av företagets skuld och ränta på lån och upplåning inte indexeras, ökar effekten av finansiell hävstång, eftersom skuldtjänsten och själva skulden betalas med redan avskrivna pengar:

EFR = ((1-Np) * (Ra - Tszk / 1 + i) * ZK / SK,

där i är kännetecknet för inflation (inflationstakt för pristillväxt), i bråkdelar av enheter.

I processen för att hantera finansiell hävstång kan skattekorrigeraren användas i följande fall:

♦ om av olika typer verksamheten i företaget är differentierade skattesatser;

♦ om företaget för vissa typer av verksamhet använder förmåner för inkomstskatt;

♦ om enskilda dotterbolag till företaget bedriver sin verksamhet i de fria ekonomiska zonerna i deras land, där det finns en förmånlig vinstbeskattning, samt i utlandet.

I dessa fall, genom att påverka den sektoriella eller regionala produktionsstrukturen och följaktligen vinstens sammansättning med nivån på dess beskattning, är det möjligt, genom att sänka den genomsnittliga skattesatsen på vinsten, att minska effekten av skattekorrigeraren av finansiell hävstång på dess effekt (allt annat lika).

Skillnaden mellan finansiell hävstång är ett villkor för att effekten av finansiell hävstång ska uppstå. En positiv EFR uppstår när avkastningen på totalt kapital (Pa) överstiger det vägda genomsnittliga priset på lånade resurser (Czk)

Skillnaden mellan avkastningen på totalt kapital och kostnaden för lånade medel ökar avkastningen på eget kapital. Under sådana förhållanden är det fördelaktigt att öka hävstången för den finansiella hävstången, d.v.s. andelen lånade medel i företagets kapitalstruktur. Om P a< Ц зк, создается отрицательный ЭФР, в результате чего происходит уменьшение рентабельности собственного капитала, что в конечном итоге может стать причиной банкротства предприятия.

Ju högre det positiva värdet av differentialen för finansiell hävstång är, desto högre, allt annat lika, dess effekt.

På grund av den höga dynamiken hos denna indikator kräver den konstant övervakning i vinsthanteringsprocessen. Denna dynamik beror på ett antal faktorer:

♦ under en period av försämrade villkor på finansmarknaden (en minskning av tillgången på lånekapital) kan kostnaden för att skaffa lånade medel öka kraftigt och överstiga nivån på den redovisningsvinst som genereras av företagets tillgångar;

♦ minskad finansiell stabilitet i processen med intensiv attraktion av lånat kapital leder till en ökning av risken för konkurs, vilket tvingar långivare att höja räntorna för lån, med hänsyn tagen till inkluderingen av premier för ytterligare finansiell risk. Som ett resultat kan hävstångsdifferensen reduceras till noll eller till och med till ett negativt värde. Som ett resultat kommer avkastningen på eget kapital att minska, eftersom en del av vinsten den genererar kommer att användas för att betala skulder till höga räntor;

♦ dessutom, under en period av försämring av råvarumarknaden och minskad försäljning, sjunker också mängden redovisningsvinst. Under sådana förhållanden kan ett negativt värde på skillnaden uppstå även vid stabila räntor på grund av en minskning av avkastningen på tillgångarna.

Man kan dra slutsatsen att det negativa värdet av skillnaden mellan finansiell hävstång av någon av ovanstående skäl leder till en minskning av lönsamheten för eget kapital, företagets användning av lånat kapital har en negativ effekt.

Hävstång av finansiell hävstång kännetecknar styrkan av effekterna av finansiell hävstång. Denna koefficient multiplicerar den positiva eller negativa effekten av differentialen. Med ett positivt värde på differentialen leder varje ökning av bruttosoliditeten till en ännu större ökning av dess effekt och avkastning på eget kapital, och med ett negativt värde på differentialen leder en ökning av bruttosoliditeten till en ännu större minskning av dess bruttosoliditet. effekt och avkastning på eget kapital.

Med en konstant skillnad är således bruttosoliditeten den huvudsakliga generatorn av både en ökning av mängden och nivån av vinst på eget kapital och den finansiella risken att förlora denna vinst.

Kunskap om mekanismen för inflytande av finansiell hävstång på nivån av finansiell risk och lönsamhet för eget kapital gör att du målmedvetet kan hantera både värdet och strukturen på företagets kapital.

1.1 Det första sättet att beräkna finansiell hävstång

Kärnan i finansiell hävstång manifesteras i påverkan av skuld på företagets lönsamhet.

Som nämnts ovan tillåter grupperingen av kostnader i resultaträkningen i kostnader av produktions- och finansiell karaktär oss att bestämma två huvudgrupper av faktorer som påverkar vinsten:

1) volymen, strukturen och effektiviteten av kostnadshanteringen i samband med finansieringen av omsättningstillgångar och anläggningstillgångar;

2) volym, struktur och kostnad för finansieringskällor [företagsfonder.

På basis av vinstindikatorer beräknas indikatorer på företagets lönsamhet. Således påverkar volymen, strukturen och kostnaden för finansieringskällor företagets lönsamhet.

Företagen tar till olika källor finansiering, inklusive genom placering av aktier eller lockelse till lån och upplåning. Attraktionen av eget kapital är inte begränsad av någon tidsperiod, därför anser aktiebolaget att de medel som samlas in från aktieägarna är sitt eget kapital.

Attraktionen av medel genom lån och upplåning är begränsad till vissa perioder. Användningen av dem hjälper dock till att behålla kontrollen över förvaltningen av ett aktiebolag, vilket kan gå förlorat på grund av uppkomsten av nya aktieägare.

Ett företag kan arbeta och finansiera sina utgifter endast med sitt eget kapital, men inget företag kan bara arbeta med lånade medel. Som regel använder företaget båda källorna, varvid förhållandet mellan dessa bildar skuldens struktur. Strukturen av skulderna kallas den finansiella strukturen, strukturen av långfristiga skulder kallas kapitalstrukturen. Således är kapitalstrukturen del av finansiell struktur. Långfristiga skulder som utgör kapitalstrukturen och inkluderar eget kapital och en andel av löpande lånat kapital kallas permanent kapital

Kapital struktur= finansiell struktur - kortfristiga skulder = långfristiga skulder (fast kapital)

När man bildar den finansiella strukturen (strukturen av skulder i allmänhet) är det viktigt att fastställa:

1) förhållandet mellan långfristiga och kortfristiga upplånade medel;

2) andelarna av var och en av de långsiktiga källorna (eget kapital och skuldkapital) till följd av skulder.

Användningen av lånade medel som en källa till finansieringstillgångar skapar effekten av finansiell hävstång.

Effekten av finansiell hävstång: användningen av långfristiga lånade medel, trots att de betalas, leder till en ökning av avkastningen på eget kapital.

Kom ihåg att ett företags lönsamhet bedöms med hjälp av lönsamhetskvoter, inklusive lönsamhetskvoter, tillgångslönsamhet (vinst/tillgång) och avkastning på eget kapital (vinst/eget kapital).

Förhållandet mellan avkastningen på eget kapital och avkastningen på tillgångarna indikerar vikten av ett företags skuld.

Avkastning på soliditet (vid användning av lånade medel) = vinst - ränta på amortering av skulder lånat kapital/eget kapital

Vi påminner om att kostnaden för skulden kan uttryckas i relativa och absoluta termer, d.v.s. direkt i upplupna räntor på ett lån eller lån, och i monetära termer - mängden räntebetalningar, som beräknas genom att multiplicera det återstående skuldbeloppet med räntan anpassad till användningsperioden.

Avkastning på tillgångar- vinst / tillgångar

Låt oss omvandla denna formel för att få vinstvärdet:

tillgångar

Tillgångar kan uttryckas i termer av storleken på deras finansieringskällor, d.v.s. genom långfristiga skulder (beloppet av eget kapital och skuldsatt kapital):

Tillgångar = eget kapital+ lånat kapital

Ersätt det resulterande uttrycket av tillgångar i vinstformeln:

Vinst = avkastning på tillgångar(eget kapital + skuldkapital)

Och slutligen ersätter vi det resulterande uttrycket av vinst med den tidigare transformerade formeln för avkastningen på eget kapital:

Avkastning på eget kapital = avkastning på tillgångar (eget kapital+ lånat kapital) - ränta på återbetalning av skuld lånat kapital / eget kapital

Avkastning på eget kapital= avkastning på tillgångar eget kapital + avkastning på tillgångar förhållande lånat kapital - ränta på återbetalning av skuld lånat kapital / eget kapital

Avkastning på eget kapital = avkastning på tillgångar eget kapital + skuldkapital (avkastning på tillgångar - ränta på återbetalning av skuld) / eget kapital

Värdet på avkastningen på eget kapital ökar alltså med skuldtillväxten så länge som värdet på avkastningsgraden är högre än räntan på långfristiga upplånade medel. Detta fenomen kallas effekten av finansiell hävstång.

För ett företag som endast finansierar sin verksamhet med egna medel är avkastningen på eget kapital cirka 2/3 av avkastningen på tillgångarna; företaget som använder lånade medel - 2/3 av avkastningen på tillgångarna plus effekten av finansiell hävstång. Samtidigt ökar eller minskar avkastningen på eget kapital beroende på förändringar i kapitalstrukturen (förhållandet mellan eget kapital och långfristiga upplånade medel) och värdet på räntan, som är kostnaden för att locka till sig långfristiga lån. medel. Detta är hur inflytande.

En kvantitativ bedömning av styrkan i effekterna av finansiell hävstång utförs med hjälp av följande formel:

Styrkan i effekten av finansiell hävstång = 2/3 (avkastning på tillgångar - räntan på lån och upplåning)(långsiktigt lånade medel/eget kapital)

Av formeln ovan följer att effekten av finansiell hävstång uppstår när det finns en diskrepans mellan avkastningen på tillgångar och räntan, vilket är priset (värdet) på långfristiga lånade medel. I det här fallet anpassas den årliga räntan till lånets löptid och kallas snitträntan.

Genomsnittlig ränta- räntebeloppet på alla långfristiga lån och upplåning för den analyserade perioden / det totala beloppet av attraherade lån och upplåning under den analyserade perioden 100 %

Hävstångsformeln innehåller två huvudindikatorer:

1) skillnaden mellan avkastningen på tillgångar och den genomsnittliga räntan, kallad differential;

2) förhållandet mellan långfristiga skulder och eget kapital, kallad hävstångseffekt.

Utifrån detta kan formeln för effekten av finansiell hävstång skrivas på följande sätt.

Styrkan i inflytandet av finansiell hävstång = 2/3 av skillnadenhävarm

Efter betald skatt återstår 2/3 av skillnaderna. Formeln för styrkan av effekterna av finansiell hävstång, med hänsyn till betalda skatter, kan presenteras enligt följande:

(1 - vinstskattesats) 2/3 differential * hävstångseffekt

Det är möjligt att öka kapitalbasens lönsamhet genom nya lån endast genom att kontrollera skillnadens tillstånd, vars värde kan vara:

1) positiv, om avkastningen på tillgångarna är högre än den genomsnittliga räntan (effekten av finansiell hävstång är positiv);

2) lika med noll om avkastningen på tillgångarna är lika med den genomsnittliga räntan (effekten av finansiell hävstång är noll);

3) negativ om avkastningen på tillgångarna ligger under den genomsnittliga räntan (effekten av finansiell hävstång är negativ).

Således kommer värdet av avkastningen på soliditeten att öka med ökningen av lånade medel tills den genomsnittliga räntan blir lika med avkastning på tillgångar. I det ögonblick då den genomsnittliga räntan och avkastningen på tillgångar är lika, kommer effekten av hävstångseffekten att "vända", och med en ytterligare ökning av lånade medel, istället för att öka vinsten och öka lönsamheten, kommer det att uppstå reella förluster och olönsamhet av företaget.

Liksom alla andra indikatorer bör hävstångsnivån vara optimal. Man tror att den optimala nivån är lika med 1 / 3-1 / 3 av avkastningen på tillgångar.

1.2 Den andra metoden för att beräkna finansiell hävstång

I analogi med produktions (operativ) hävstång, kan kraften av inverkan av finansiell hävstång definieras som förhållandet mellan förändringstakten i netto- och bruttovinst.

= förändringstakt i nettovinst / förändringstakt i bruttovinst

I detta fall innebär styrkan av inflytandet från finansiell hävstång graden av känslighet för nettovinsten för förändringar i bruttovinsten.

1.3 Det tredje sättet att beräkna finansiell hävstång

Hävstång kan också definieras som den procentuella förändringen av nettoresultatet per utestående stamaktie på grund av en förändring i nettodriftsresultatet för en investering (vinst före räntor och skatter).

Kraften i finansiell hävstång= procentuell förändring av nettoresultatet per utestående stamaktie / procentuell förändring av nettoresultatet av rörelseinvesteringar

Tänk på indikatorerna som ingår i formeln för finansiell hävstång.

Begreppet vinst per utestående stamaktie.

Nettointäktskvot per utestående aktie = nettoinkomst - önskat utdelningsbelopp / Utestående stamaktier

Antal utestående stamaktier = totalt antal utestående stamaktier - egna stamaktier i bolagets portfölj

Kom ihåg att förhållandet vinst per aktie är en av de viktigaste indikatorerna som påverkar marknadsvärdet på ett företags aktier. Man måste dock komma ihåg att:

1) vinst är föremål för manipulation och, beroende på tillämpade redovisningsmetoder, kan den överskattas artificiellt (FIFO-metoden) eller underskattas (LIFO-metoden);

2) den direkta källan till utdelning är inte vinst, utan pengar;

3) genom att köpa upp sina egna aktier, minskar företaget deras antal i omlopp, och ökar därför mängden vinst per aktie.

Konceptet med nettoresultatet av utnyttjandet av investeringen. I västerländsk ekonomisk förvaltning används fyra huvudindikatorer för att karakterisera ett företags ekonomiska resultat:

1) mervärde;

2) bruttoresultatet av exploateringen av investeringar;

3) nettoresultatet av exploateringen av investeringar;

4) avkastning på tillgångar.

1. Mervärde (ND) representerar skillnaden mellan värdet av tillverkade produkter och värdet av förbrukade råvaror, material och tjänster.

Mervärde - värde av tillverkade produkter - värde av konsumerade råvaror, material och tjänster

Genom sin ekonomiska väsen, mervärde. representerar den del av värdet av den sociala produkten, som återskapas i produktionsprocessen. En annan del av värdet av den sociala produkten är kostnaden för använda råvaror, material, el, arbetskraft etc.

2. Brutto operativt resultat av investeringar (BREI) representerar skillnaden mellan förädlingsvärde och kostnader (direkta och indirekta) för löner. Skatt på löneöverskridanden får också dras av från bruttoresultatet.

Bruttoresultat av investeringsexploatering =förädlingsvärde - utgifter (direkta och indirekta) för arbetsersättning - skatt på löneöverskridanden

Bruttoresultatet av driften av investeringar (BREI) är en mellanliggande indikator på företagets ekonomiska resultat, nämligen indikatorn på tillräckligheten av medel för att täcka de utgifter som beaktas i dess beräkning.

3. Nettoresultat av investeringsexploatering (NREI) är skillnaden mellan bruttoresultatet av operativa investeringar och kostnaden för att återställa anläggningstillgångar. I sitt ekonomiska väsen är bruttoresultatet av exploateringen av investeringar inget annat än vinst före räntor och skatter. I praktiken tas balansvinsten ofta för nettoresultatet av exploateringen av investeringar, vilket är felaktigt, eftersom balansvinsten (vinsten som överförs till balansräkningen) är vinst efter att inte bara räntor och skatter har betalats utan även utdelningar.

Nettoresultat av investeringsexploatering= bruttorörelseresultat av investeringar - kostnader för att återställa anläggningstillgångar (avskrivningar)

4. Avkastning på tillgångar (RA). Lönsamhet är förhållandet mellan resultatet och de pengar som spenderas. Avkastning på tillgångar förstås som förhållandet mellan vinst och

betalning av räntor och skatter på tillgångar - medel som spenderas på produktion av varor.

Avkastning på tillgångarna= (nettoresultat av exploatering av investeringar/tillgångar) 100%

Omvandlingen av formeln för avkastningen på tillgångar gör det möjligt att få formlerna för avkastningen på försäljningen och omsättningen av tillgångar. För att göra detta kommer vi att använda en enkel matematisk regel: att multiplicera täljaren och nämnaren för ett bråk med samma tal kommer inte att ändra värdet på bråket. Låt oss multiplicera täljaren och nämnaren för bråket (avkastning på tillgångar) med försäljningsvolymen och dela upp den resulterande indikatorn i två bråk:

Avkastning på tillgångarna= (nettoresultat av exploatering av investeringar försäljningsvolym / tillgångar försäljningsvolym) 100% = (nettoresultat av exploatering av investeringar / volym av försäljning) (volym av försäljning / tillgångar) 100%

Den resulterande formeln för avkastningen på tillgångarna som helhet kallas DuPont-formeln. Indikatorerna som utgör denna formel har sina egna namn och sin egen betydelse.

Förhållandet mellan nettoresultatet av utnyttjandet av investeringar och försäljningsvolymen kallas kommersiell marginal... I huvudsak är detta förhållande inget annat än ett lönsamhetsförhållande.

Indikatorn "försäljningsvolym / tillgångar" kallas transformationskvoten, i själva verket är detta förhållande inget annat än tillgångens omsättningskvot.

Därmed reduceras regleringen av avkastningen på tillgångarna till regleringen av den kommersiella marginalen (försäljningens lönsamhet) och omvandlingskvoten (tillgångarnas omsättning).

Men tillbaka till finansiell hävstång. Låt oss ersätta formlerna för nettovinsten per stamaktie i omlopp och nettoresultatet av utnyttjandet av investeringar med formeln för effekten av finansiell hävstång.

Styrkan i effekten av finansiell hävstång = procentuell förändring av nettovinst per stamaktie i omlopp / procentuell förändring av nettoresultat av rörelseinvesteringar = (nettovinst - utdelningsbelopp på preferensaktier / antal utelöpande stamaktier) / (nettoresultat av rörelseinvesteringar / tillgångar) 100 %

Denna formel låter dig uppskatta den procentuella förändringen av nettovinsten per cirkulerande ordinarie aktie om nettoresultatet av driften av investeringar ändras med en procent.

2. Konjugerad effekt av operativ och finansiell hävstång

Effekten av produktions (operativ) hävstång kan kombineras med effekten av finansiell hävstång för att få en kopplad effekt av produktion (operativ) och finansiell hävstång, d.v.s. produktion och finansiell, eller generell, hävstångseffekt.

Samtidigt manifesteras den synergistiska effekten, som består i det faktum att värdet på den aggregerade indikatorn är större än den aritmetiska summan av värdena för individuella indikatorer.

Således är värdet av produktion och finansiell (allmän) hävstång större än den aritmetiska summan av värdena för indikatorer för produktion (operativ) och finansiell hävstång.

Hävstång som ett mått på risk

Hävstång är inte bara en metod för kapitalförvaltning som syftar till att öka vinsten, utan också ett mått på risken förknippad med investeringar i ett företags verksamhet.

1) entreprenöriell risk, mätt med produktions (operativ) hävstång;

2) finansiell risk, mätt som finansiell hävstång;

3) aggregerad risk, mätt med den allmänna (produktionsmässiga och finansiella) hävstångseffekten.

Finansiell hävstång är inte bara en metod för att hantera ett företags vinst och lönsamhet, utan också ett mått på risk.

Ju större inflytandekraften för finansiell hävstång har, desto större, och omvänt, ju lägre inflytandekraften för finansiell hävstång är, desto mindre:

1) för aktieägare - risken för en minskning av nivån på utdelningar och aktiekurser;

2) för borgenärer - risken för utebliven ränta och utebliven ränta.

Att kombinera åtgärderna för produktion (operativt) I och finansiell hävstång innebär en ökning av den totala risken, risken förknippad med företaget. Samtidigt manifesteras effekten av synergism, d.v.s. värdet av den aggregerade risken är större än den aritmetiska summan av indikatorerna för produktionsrisker (operativa) och finansiella risker.

3. Kraften med finansiell hävstång i Ryssland

Under loppet av en storskalig studie av inhemska företags möjligheter att hantera kapitalstrukturen undersöktes i det första skedet frågan: hanterar ryska företag sin kapitalstruktur och inser de, när de bygger lämpliga finansiella strategier, finansiell risk som växer med ökningen av lånat kapital? Vid den andra studerades om det verkliga ämnet för kapitalstrukturhantering är den inhemska verksamheten och i vilken utsträckning beror effekten av finansiell hävstång på externa faktorer?

Vem bestämmer kapitalets struktur i Ryssland - den inhemska verksamheten själv, eller kanske utvecklas den spontant under påverkan av yttre omständigheter? Det är uppenbart att företag försöker spela på finansmarknaden med hjälp av olika finansieringsstrategier. Skillnaderna i de implementerade strategierna bestäms först och främst av verksamhetens omfattning. Generellt kan man konstatera att ryska företag och företag tillräckligt behärskar finansiella strategier, inklusive kapitalstrukturhantering, men efter 2003 fokuserade stora företags intressen på extern upplåning, medan små och medelstora företag behöll och stärkte sina positioner inom inhemska finansmarknaden.

Mekanismerna för att anskaffa kapital från stora företag skiljer sig från de som finns tillgängliga för medelstora och små företag. Om företrädarna för de förstnämnda tar sina finansiella tillgångar till internationella börser och får billiga lån från de största europeiska och amerikanska bankerna, nöjer sig småföretagen med mycket dyra lån från inhemska banker. Det visar sig en sådan bild: idag stora affärer och banker stod inför den globala likviditetskrisen under andra halvåret 2007 och insåg slutligen den växande finansiella risken. Det verkar som att små och medelstora företag kommer att behöva betala för underskattningen av risken, och i slutändan - ämnet för befolkningen i Ryssland. Förutsättningarna för långfristig utlåning på den inhemska finansmarknaden har stramats åt - kostnaden för lån efter en lång period av nedgång har ökat kraftigt, volymerna har minskat.

Den observerade differentieringen av finansiella strategier beroende på omfattningen av inhemska affärsenheter är förknippad med graden av påverkan på dem av miljöfaktorer. Ju mer motståndskraftig ett eller annat företag är mot påverkan) av externa faktorer, desto mer självständigt är det när det gäller att hantera strukturen för sitt kapital. Därför kommer vi till att börja med att bestämma vilka av faktorerna i den externa och interna miljön det inhemska företaget kan använda (och faktiskt använder) för att öka effekten och styrkan av inflytandet från finansiell hävstång.

3.1 Kontrollerbara faktorer

EFR är positivt, om skillnaden i finansiell hävstång är positiv överstiger företagets avkastning på tillgångar kostnaden för lånat kapital. Ett företag kan påverka storleken på skillnaden, men i begränsad utsträckning: å ena sidan genom att öka produktionseffektiviteten (skalfördelar), och å andra sidan genom tillgång till källor till billigt lånat kapital. Skillnaden mellan finansiell hävstång är en viktig informationsimpuls inte bara för verksamheten utan också för potentiella långivare, eftersom den låter dig bestämma måttet på risken för att ge nya lån till företaget. Ju större skillnaden är, desto lägre är risken för långivaren och vice versa. Stor hävstång innebär betydande risk för både låntagaren och långivaren.

Storleken på inflytandekraften för finansiell hävstång anger ganska exakt graden av finansiell risk förknippad med företaget. Ju större andel av kostnaderna i den skattepliktiga vinsten (före räntebetalningar för service av lånat kapital), desto större påverkan har den finansiella hävstången och desto högre är risken för fallissemang i lån.

Den finansiella risken som genereras av finansiell hävstång består av risken för att bolagets avkastning på tillgångar understiger kostnaden för lånat kapital (differentialen blir negativ) och risken att nå ett sådant hävstångsvärde när bolaget inte längre kan betjäna de lånade kapital (låntagaren fallerar).

Bland de parametrar som påverkar EFR och SVFR, låt oss peka ut de som företag kan kontrollera i viss utsträckning, och okontrollerbara som är relaterade till externa faktorer. Parametern för avkastning på tillgångar kan klassificeras som hanterbar, men inte i fullt mått, eftersom dess värde bestäms av ledningens kvalifikationer, chefers förmåga att använda de gynnsamma marknadsvillkoren till förmån för företaget, inte bara när de säljer produkter , men också genom att attrahera externt kapital. Den genomsnittliga kostnaden för lånat kapital hänvisar också till kontrollerbara faktorer, om än indirekt: priset och andra parametrar för tillgången på lån för ett företag bestäms till stor del av dess kreditvärdighet, kredithistorik, tillväxtdynamik och ibland av skala och branschtillhörighet. Slutligen bestäms hävstångseffekten, det vill säga förhållandet mellan skuld och eget kapital (dess struktur) av företaget självt.

Parametrarna för hävstångseffekten som inte hanteras av företag inkluderar inkomstskattesatsen.

Är det möjligt att öka EGF genom att variera de angivna parametrarna? Beror omfattningen av ett företags verksamhet på dess förmåga att hantera till exempel sin avkastning på tillgångar?

Det är uppenbart att lönsamheten för tillgångarna i företag som levererar produkter för export, givet en gynnsam marknadssituation, inte alltid är resultatet av endast en kontrollåtgärd. Idag tar och konsumerar företag som är engagerade i utvinning av bränsle, energi och andra mineraler, produktion av koks, petroleumprodukter, kemisk och metallurgisk produktion och produktion av färdiga metallprodukter, eller tillhandahåller kommunikationstjänster, i en gynnsam marknadsmiljö. . Nästan all verksamhet inom dessa verksamhetssfärer representeras av stora och största företag, ofta med solid statlig delaktighet.

De extremt gynnsamma marknadsförhållandena som råder på världsmarknaderna bidrar till att exportföretagens lönsamhet ökar, inte bara när det gäller försäljning av produkter, utan också för att attrahera billigt kapital på externa finansmarknader. Faktum är att inte så länge sedan dessa företag hade tillgång till externa långfristiga lån till en ränta på 6-7 %, medan kostnaden för lån är 2-2,5 gånger högre i ryska banker. De största ryska företagen hade ofta helt enkelt svårt att vägra lån, eftersom de presenterades för dem, kan man säga, på ett silverfat: "Utlänningar sprang bokstavligen efter ryska banker, främst med statligt kapital, och erbjöd dem pengar ... Det finns många gratis pengar, och Ryssland förblir ett attraktivt land för investeringar - en solid positiv handelsbalans, budgetöverskott, enorma reserver, inte för hög inflation "1

Slutligen är möjligheterna för de största företagen att hantera sin kapitalstruktur maximala, eftersom de gynnsamma marknadsvillkoren och det billiga lånekapitalet under en tid avsevärt har minskat inte bara den finansiella utan också den allmänna marknadsrisken för dem.

3.2 Företagens storlek spelar roll

Stora ryska företag har redan förlorat förmågan att refinansiera och bygga upp ny utlandsskuld. I detta avseende har det skett en betydande ökning av antalet och omfattningen av fusioner och förvärv inom finanssektorn.

Men låt oss återgå till beräkningen av effekten av finansiell hävstång: den sista av ovanstående parametrar som bestämmer effekten och styrkan av effekten av finansiell hävstång är inkomstskatt, som inte är en affärskontrollerad faktor. Det "fungerar" till förmån för inhemska företag, eftersom, som formeln visar, ju högre skattesats, desto lägre hävstångseffekt. Ryssland har en av de lägsta inkomstskatterna i världen, med en skattesats på 24 %. Efter att ha fått tillgång till billiga västerländska lån, "skummade inhemska storföretag grädden" även på detta område.

Tja, och små och medelstora företag, som oundvikligen förblev lojala mot den inhemska finansmarknaden, var tvungna att nöja sig med de källor som denna marknad erbjöd. Det måste erkännas att flödet av "heta" västerländska pengar som har spillts in på den ryska marknaden bidrog till en gradvis minskning av kostnaden för inhemska lån för företag. Bankens marginal, som nådde sitt maximum 2004, då de största bankerna fick tillträde till den externa lånekapitalmarknaden, minskade successivt, vilket gjorde att priset på lån även på hemmamarknaden sjönk märkbart. Det var under den perioden som omfattningen av bostadslån till befolkningen och bostadsbyggandet växte. Efter att ha fallit i pris, även om de fortfarande är dyra i jämförelse med västerländska, fick de inhemska lånen ändå användning för sig själva och arbetade för Ryssland.

Medelstora företag letade efter och hittade nya vägar till billigare skuldkapital. Från och med 2003 har således omfattningen av upplåning genom emission av företagsobligationer av medelstora företag ökat märkbart. Dessutom placerades obligationer ofta genom privat teckning, vilket som bekant minskar emittentens kostnader för emissionen avsevärt. Verkligen, stängt sätt placering av obligationer, som praktiseras med en relativt liten (men tillräcklig för medelstora företag) emissionsskala, ger å ena sidan emittenten inte bara kapital, utan också en god kredithistorik för framtida möjliga börsintroduktioner, och på å andra sidan tillåter det honom att få lånat kapital till en kostnad som understiger banken ...

Varför nöjer sig stängda prenumerationsmedlemmar med låg avkastning? Faktum är att de som är intresserade av genomförandet av investeringsprojektet lockas till den stängda prenumerationen - leverantörer av utrustning, råvaror, köpare av produkter, lokala myndigheter som är intresserade av att skapa nya jobb och deras investeringsattraktionskraft. stadsdel. I slutändan, förutom lönsamhet, får prenumerationsdeltagare andra förmåner: råvaruleverantörer - en pålitlig försäljningsmarknad, köpare - en pålitlig leverantör och lokala myndigheter - nya jobb, ökade skatteintäkter etc.

För små företag är sådana källor till skuldkapital praktiskt taget otillgängliga. De företag som inte gick med i statliga program för att stödja småföretag och inte fick tillgång till billiga lån genom dem var tvungna att attrahera dyra banklån, leta efter partners med kapital, göra dem till delägare, förlora oberoende eller gå in i skuggan. och utvecklas genom att minska skatter och betalningar utanför budgeten.

Påverkar (och i vilken utsträckning) finansiell risk bildandet av finansiella strategier för ryska affärsenheter av olika storlekar? Den minimala finansiella risken under gynnsamma marknadsförhållanden bars av de största exporterande företagen av råvaror och produkter med lågt förädlingsvärde, som fick tillgång till billiga västerländska skuldmarknader. Men små och medelstora företag som lånade på den inhemska, dyrare marknaden stod inför en högre finansiell risk.

Samma situation observeras med avseende på inhemska banker, som inte kunde få tillgång till billiga västerländska lån. Eftersom räntorna på interbanklån, även om de sjönk, men i mindre utsträckning än för banker i den första (6-7 %) och andra cirkeln (7-8 %), fick medelstora och små inhemska banker nöja sig med en lägre marginal , som fastställdes på nivån 8-9%. Under påverkan av likviditetskrisen, i slutet av 2007, ökade räntorna på interbanklån igen med 1,5-2 %, och mindre för banker i den första och mer för den tredje cirkeln.

Andra interna faktorer som påverkar finansiella strategier på olika sätt är inte mindre betydelsefulla för inhemska affärsenheter. Utan att överväga här i detalj kommer vi att lista dem:

* nivån på avkastningskravet, lönsamhet (företagens "aptit" är inte densamma, deras finansiella strategier och risker skiljer sig åt);

* Kostnadsstruktur (nivån på operativ hävstång korrelerar med branschen och beror på kapitalintensiteten hos den teknik som används).

* Branschtillhörighet för företaget, dess organisatoriska och juridiska form, skede livscykel, ålder, plats på marknaden osv.

Eftersom i en öppen ekonomi, och den ryska ekonomin närmar sig sina standarder, påverkan av den yttre miljön på företagets aktiviteter är stor, kan det antas att effekten av finansiell hävstång också påverkas av externa faktorer i ett bredare spektrum av riktningar än interna, och följaktligen kan deras inflytande vara stort. Externa för verksamheten finns faktorer som dynamiken i bankmarginalerna, det genomsnittliga marknadsvärdet på banklån och icke-bankkällor för företagssektorn.

Med hänsyn till förändringarna i den yttre miljön som införts av statlig politik på olika sfärer av ekonomin, kommer vi att utöka listan över övervägda interna och externa faktorer som påverkar effekten av finansiell hävstång och styrkan i dess inverkan. Låt oss fokusera på de faktorer i den yttre miljön som regleras av marknaden och staten.

3.3 Strukturen för externa faktorer som påverkar effekten av finansiell hävstång

Indikatorerna för inverkan på företagets finansiella beteende av externa faktorer som orsakar förstärkning eller försvagning av effekten av finansiell hävstång, kommer vi att överväga förändringar i regeringens politik och marknadsförhållanden på världsmarknaderna. Marknadsförhållandenas inflytande på världsmarknaderna för råvaror, metaller och andra produkter med lågt förädlingsvärde samt på finansmarknaderna i slutet av 2007 har i princip redan övervägts. Vi tillägger bara att volatiliteten i rubeln och större valutor som används för internationella uppgörelser också märkbart förändrar det finansiella beteendet hos ryska företag och banker, i första hand de som har tillgång till utländska marknader.

Växelkurs och räntor

Det speciella med den nuvarande situationen är att under de senaste två åren har den amerikanska dollarn, som fortfarande är den viktigaste valutan för internationella uppgörelser, fallit mot rubeln och ett antal andra nationella valutor, men framför allt mot euron. Även om rubeln sjunker mot den europeiska valutan, under de senaste 3-4 åren har takten för denna nedgång avtagit, vilket tvingar stora exportörer, inklusive ryska, att byta till euron.

Som ni vet är den nationella valutaväxelkursens beroende av inflationstakten särskilt högt i länder med en stor volym internationellt utbyte av varor, tjänster och kapital, och förhållandet mellan valutans dynamik och den relativa inflationstakten är mest tydligt manifesterad vid beräkning av växelkursen baserad på exportpriser. I detta avseende är både Ryssland och USA i ungefär lika ställning, med det enda undantaget att den ryska olje- och gasexporten åtföljs av en lång och hög världsprisuppgång på dessa produkter, vilket har en positiv effekt på balansen mellan Rysslands och USA:s betalningar i en dyr miljö och misslyckade militära operationer i Mellanöstern har ett underskott i betalningsbalansen.

Precis som andra exportländer använder Ryssland en bred arsenal av medel för att reglera internationella kreditförbindelser - dessa är skatte- och tullprivilegier, statliga garantier och subventioner av räntor, subventioner och lån. Men i större utsträckning stöder den ryska staten stora företag och banker, som regel med solid statlig deltagande, det vill säga sig själv. Men små och medelstora företag får lite av strömmen av fördelar som strömmar in i storföretagen. Tvärtom ges lån för inköp av importerad utrustning till små och medelstora företag som inte ingår i småföretagsstödprogram på villkor som är mycket strängare än för stora företag.

Växelkursen och rörelseriktningen för världskapitalet påverkas också av skillnaden i räntesatser i olika länder. En ökning av räntorna stimulerar inflödet av utländskt kapital till landet och vice versa, medan rörelsen av spekulativa, "heta" pengar ökar volatiliteten i betalningsbalansen. Men regleringen av räntenivån kommer sannolikt inte att vara produktiv på grund av behovet av att kontrollera likviditeten, vilket innebär att det kan hämma ekonomisk tillväxt. Samtidigt har centralbanken sänkt andelen bidrag till den obligatoriska reservfonden för rubelinsättningar. Denna åtgärd motiveras av det faktum att i Europa de erforderliga reservräntorna är lägre, och ryska banker befinner sig i ojämlika förhållanden.

Slutsats

I allmänhet tillåter det föregående oss att dra följande slutsatser.

1. Faktorer externa och interna i förhållande till affärer påverkar effekten av finansiell hävstång och styrkan i dess påverkan, och detta återspeglas på olika sätt på det finansiella beteendet hos inhemska företag och banker av olika storlek.

2. Externa faktorer som är förknippade med statlig reglering av vissa affärsområden (beskattning, dynamiken i kostnaden för banklån, statlig finansiering av företagsstödprogram, etc.), samt med effekterna av marknaden (avkastning av obligationer och aktier) , prisdynamik på världsmarknaden, kursdynamikvalutor etc.), har mer än starkt inflytandeän interna faktorer som drivs av själva verksamheten.

3. Bedömning av graden av påverkan av externa faktorer, främst statlig reglering, på det finansiella beteendet hos affärsenheter av olika storlek visar att den är inriktad på att stödja, först och främst, banker och stora företag, ibland till skada för intressena. av medelstora och små företag.

4. En egenskap hos stora ryska företag, som utnyttjar effekten av finansiell hävstång i sina finansiella strategier, är statens betydande deltagande i dessa största företag och banker. För de senare är således statlig reglering inte en absolut yttre faktor.

5. Handlar verkligen om förvaltningen av kapitalstrukturen i en föränderlig yttre miljö och, på grund av dess kapacitet, endast verksamhet där staten inte deltar, det vill säga medelstora och små företag. För storföretagen görs detta av staten, vilket skapar den mest gynnade nationens behandling för dem.

6. Hantering av kapitalstrukturen och bildandet av lämpliga finansiella strategier av små och medelstora företag driver dem bort från det juridiska området, eftersom finansmarknaden i Ryssland idag är byggd och anpassad till intressen hos stora företag med statligt deltagande.

7. Den globala likviditetskrisen, där den ryska ekonomin också är inblandad genom storskaliga lån från stora företag på den externa finansmarknaden, kan ytterligare försvaga medelstora och små företags finansiella kapacitet och leda till massiva konkurser för företag av dessa kategorier , medan stora företag kommer att skyddas av staten ...

Sammanfattningsvis bör det noteras att ett sådant begrepp som leverantörsskulder inte kan ges en entydig bedömning. Lånade medel är nödvändiga för företagets utveckling. Men dålig förvaltning kan leda till ökad skuldsättning och oförmåga att betala av skulder. Å andra sidan kan du med ett skickligt ledarskap, med hjälp av lånade medel, spara och öka dina egna medel. Att låna pengar kan därför ge både nytta och skada.

Bibliografi

1. Galitskaya S.V. Finanshantering. Den finansiella analysen. Företagsekonomi: lärobok. bidrag / S.V. Galitskaya. - M.: Eksmo, 2008 .-- 651 sid. - (Högre ekonomisk utbildning)

2. Rumyantseva E.E. Ekonomistyrning: lärobok / E.E. Rumyantsev. - M.: RAGS, 2009 .-- 304 sid.

3. Ekonomisk förvaltning [Elektronisk resurs]: elektron. studie. / ETT. Gavrilov [och andra]. - M.: KnoRus, 2009 .-- 1 sid.

4. Ekonomistyrning: lärobok. manual för universitet / A.N. Gavrilov [och andra]. - 5:e upplagan, raderad. - M.: KnoRus, 2009 .-- 432 sid.

5. Ekonomistyrning: lärobok. manual för universitet / A.N. Gavrilov [och andra]. - 5:e upplagan, raderad. - M.: KnoRus, 2008 .-- 432 sid.

6. Galitskaya S.V. Finanshantering. Den finansiella analysen. Företagsekonomi: lärobok. bidrag / S.V. Galitskaya. - M.: Eksmo, 2009 .-- 651 sid. - (Högre ekonomisk utbildning)

7. Surovtsev M.E. Ekonomisk förvaltning: workshop; studie. manual / M.E. Surovtsev, L.V. Voronova. - M .: Eksmo, 2009 .-- 140 sid. - (Högre ekonomisk utbildning)

8. Nikitina N.V. Ekonomistyrning: lärobok. bidrag / N.V. Nikitin. - M.: KnoRus, 2009 .-- 336 sid.

9. Savitskaya G.V. Analys av företagets ekonomiska verksamhet: lärobok / G.V. Savitskaya. - 5:e upplagan, Rev. och lägg till. - M.: INFRA-M, 2009 .-- 536 sid. - (Högre utbildning)

10. Kozenkova T. Modeller och former för organisation av ekonomisk förvaltning / T. Kozenkova, Yu. Svatalova // Din partner är en konsult. - 2009. - Nr 25. - S.

11. Cheremisina T.P. Kraften med finansiell hävstång i det moderna Ryssland / T.P. Cheremisin // ECO. - 2008. - Nr 5. - S. 27-41.

Handledning

Behöver du hjälp med att utforska ett ämne?

Våra experter kommer att ge råd eller tillhandahålla handledningstjänster i ämnen av intresse för dig.
Skicka en förfrågan med angivande av ämnet just nu för att ta reda på möjligheten att få en konsultation.

Finansiell hävstång kännetecknar förhållandet mellan alla tillgångar och eget kapital, och effekten av finansiell hävstång beräknas i enlighet därmed genom att multiplicera den med indikatorn för ekonomisk lönsamhet, det vill säga den kännetecknar avkastningen på eget kapital (förhållandet mellan vinst och eget kapital).

Effekten av finansiell hävstång är en ökning av lönsamheten för kapitalbasen som erhålls genom användning av ett lån, trots att det senare betalas.

Ett företag som endast använder sina egna medel begränsar sin lönsamhet till cirka två tredjedelar av sin ekonomiska lönsamhet.

РСС - nettolönsamhet för egna medel;

ER - ekonomisk lönsamhet.

Ett företag som använder ett lån ökar eller minskar lönsamheten för sina egna medel, beroende på förhållandet mellan sina egna och lånade medel i skulder och på värdet av räntan. Då uppstår effekten av finansiell hävstång (EFR):

(3)

Låt oss överväga mekanismen för finansiell hävstång. En differential och en hävstång särskiljs i mekanismen.

Differential - skillnaden mellan den ekonomiska avkastningen på tillgångar och den genomsnittliga beräknade räntan (AIR) på lånade medel.

Tyvärr återstår bara två tredjedelar av skillnaden på grund av beskattning (1/3 är vinstskattesatsen).

Hävstång av finansiell hävstång - kännetecknar styrkan av inverkan av finansiell hävstång.

(4)

Genom att kombinera båda komponenterna i hävstångseffekten får vi:

(5)

(6)

Således är det första sättet att beräkna hävstångsnivån:

(7)

Lånet bör leda till en ökning av den finansiella hävstången. I avsaknad av en sådan ökning är det bättre att inte ta ett lån alls, eller åtminstone beräkna det maximala maximala beloppet för ett lån som leder till tillväxt.

Om låneräntan är högre än turistföretagets ekonomiska lönsamhet, kommer ökningen av produktionsvolymen på grund av detta lån inte att leda till att lånet återbetalas, utan till omvandlingen av företagets verksamhet från lönsamt till olönsamt.

Det finns två viktiga regler att lyfta fram här:

1. Om ny upplåning leder till att företaget ökar nivån på effekten av finansiell hävstång, är sådan upplåning fördelaktig. Men samtidigt är det nödvändigt att övervaka skillnadens tillstånd: samtidigt som man ökar hävstångseffekten av finansiell hävstång, är bankiren benägen att kompensera för ökningen av sin risk genom att höja priset på sin "vara" - kredit.

2. Långivarens risk uttrycks som värdet av skillnaden: ju större skillnaden är, desto mindre är risken; ju mindre skillnaden är, desto större är risken.

Du bör inte öka hävstångseffekten av den finansiella hävstången till varje pris, du måste anpassa den beroende på skillnaden. Skillnaden får inte vara negativ. Och effekten av finansiell hävstång i världspraxis bör vara lika med 0,3 - 0,5 av tillgångarnas ekonomiska lönsamhetsnivå.

Finansiell hävstång låter dig bedöma effekten av ett företags kapitalstruktur på vinsten. Beräkningen av denna indikator är tillrådlig med tanke på att bedöma effektiviteten av det förflutna och planera företagets framtida finansiella aktiviteter.

Fördelen med en rationell användning av finansiell hävstång är förmågan att generera inkomster från användningen av lånat kapital till en fast ränta i investeringsverksamhet som ger en högre ränta än vad som betalas. I praktiken påverkas värdet av finansiell hävstång av företagets omfattning, juridiska och kreditrestriktioner och så vidare. Överdriven hävstångseffekt är farlig för aktieägarna, eftersom det medför en betydande risk.

Kommersiell risk innebär osäkerhet om det möjliga resultatet, osäkerheten i detta resultat av aktivitet. Kom ihåg att risker är indelade i två typer: rena och spekulativa.

Finansiella risker är spekulativa risker. En investerare som gör en riskkapitalinvestering vet i förväg att endast två typer av resultat är möjliga för honom: inkomst eller förlust. Ett kännetecken för finansiell risk är sannolikheten för att skada uppstår till följd av transaktioner inom finans-, kredit- och utbytessfärerna, transaktioner med aktiepapper, det vill säga risken som uppstår från arten av dessa operationer. Finansiella risker inkluderar kreditrisk, ränterisk, valutarisk och risken för förlorad ekonomisk vinst.

Finansiell risk är nära relaterad till kategorin finansiell hävstång. Finansiell risk är risken förknippad med en eventuell brist på medel för att betala ränta på långfristiga lån och upplåning. Ökningen av den finansiella hävstången åtföljs av en ökning av risknivån för det givna företaget. Detta manifesteras i det faktum att för två turistföretag som har samma produktionsvolym, men olika nivå av finansiell hävstång, kommer variationen i nettovinsten på grund av en förändring i produktionsvolymen inte att vara densamma - den kommer att vara större för en företag med ett högre värde på nivån av finansiell hävstång.

Effekten av finansiell hävstång kan också tolkas som en förändring av nettovinsten per stamaktie (i procent) genererad av en given förändring av nettoresultatet av investeringsexploatering (även i procent). Denna uppfattning om effekten av finansiell hävstång är utmärkande främst för den amerikanska skolan för finansiell förvaltning.

Med hjälp av denna formel svarar de på frågan, med hur många procent kommer nettovinsten för varje stamaktie att förändras om nettoresultatet av investeringsverksamheten (lönsamheten) förändras med en procent.

Efter en serie transformationer kan du gå till följande formel:

Därav slutsatsen: ju högre ränta och ju lägre vinst, desto större styrka på finansiell hävstång och desto högre finansiell risk.

När man bildar en rationell struktur av finansieringskällor måste man utgå från följande faktum: hitta ett sådant förhållande mellan lånade och egna medel, där värdet på en företagsandel kommer att vara högst. Detta blir i sin tur möjligt med en tillräckligt hög, men inte överdriven, effekt av finansiell hävstång. Skuldsättningsnivån är för investeraren en marknadsindikator på företagets välmående. Den extremt höga andelen upplånade medel i skulderna tyder på en ökad risk för konkurs. Om ett turistföretag föredrar att göra med sina egna medel är risken för konkurs begränsad, men investerare, som får relativt blygsamma utdelningar, tror att företaget inte strävar efter målet att maximera vinsten och börjar dumpa aktier, vilket minskar marknaden företagets värde.

Det finns två viktiga regler:

1. Om nettoresultatet av exploateringen av investeringar per aktie är litet (och skillnaden i finansiell hävstång vanligtvis är negativ, nettolönsamheten på eget kapital och nivån på utdelningen minskar), så är det mer lönsamt att öka kapitalbasen genom emission av aktier än att ta ett lån: upplåning kostar företaget dyrare än att skaffa egna medel. Det kan dock finnas svårigheter i börsintroduktionsprocessen.

2. Om nettoresultatet av exploateringen av investeringar per aktie är stort (och skillnaden i finansiell hävstång oftast är positiv, nettolönsamheten för eget kapital och nivån på utdelningen ökar), så är det mer lönsamt att ta ut ett lån än att öka sina egna medel: att skaffa lånade medel kostar företaget billigare än att skaffa egna medel. Det är mycket viktigt: det är nödvändigt att kontrollera styrkan av effekterna av finansiell och operativ hävstång i händelse av en eventuell samtidig ökning.

Därför bör du börja med att beräkna din nettoavkastning på eget kapital och nettovinst per aktie.

(10)

1. Hastigheten för att öka företagets omsättning. Ökad omsättningstillväxt kräver också ökad finansiering. Detta beror på en ökning av rörliga, och ofta fasta kostnader, en nästan oundviklig svullnad kundfordringar, liksom av många andra mycket olika skäl, inklusive kostnadsinflation. Därför, vid en kraftig ökning av omsättningen, tenderar företag att inte förlita sig på intern utan på extern finansiering, med betoning på en ökning av andelen lånade medel i den, eftersom emissionskostnader, kostnaden för ett börsnoterat erbjudande och efterföljande utdelningar överstiger oftast kostnaden för skuldinstrument;

2. Stabilitet i omsättningsdynamiken. Ett företag med en stabil omsättning har råd med en relativt stor andel av lånade medel i skulder och mer betydande fasta kostnader;

3. Lönsamhetens nivå och dynamik. Det noteras att de mest lönsamma företagen har en relativt låg andel av skuldfinansiering i genomsnitt över en lång period. Verksamheten genererar tillräckliga vinster för att finansiera utveckling och betala utdelning och förvaltar i allt högre grad sina egna medel;

4. Tillgångarnas struktur. Om ett företag har betydande allmänna tillgångar, som till sin natur kan tjäna som säkerhet för lån, är en ökning av andelen lånade medel i skuldstrukturen ganska logisk;

5. Beskattningens svårighetsgrad. Ju högre inkomstskatt, desto färre skattelättnader och möjligheter att använda påskyndad amortering, desto mer attraktiv skuldfinansiering för företaget beror på att åtminstone en del av räntan för lånet hänförs till primärkostnaden;

6. Borgenärernas inställning till företaget. Spelet utbud och efterfrågan på penning- och finansmarknaderna bestämmer de genomsnittliga förutsättningarna för kreditfinansiering. Men de specifika villkoren för tillhandahållandet av detta lån kan avvika från genomsnittet, beroende på företagets finansiella och ekonomiska situation. Huruvida bankirerna konkurrerar om rätten att ge ett lån till företaget, eller om pengarna måste tiggas från borgenärer - det är frågan. Företagets verkliga möjligheter att bilda den önskade strukturen av fonder beror till stor del på svaret på det;

8. Acceptabel grad av risk för företagsledare. Personerna vid rodret kan vara mer eller mindre konservativa när det gäller att fastställa acceptabel risk när de fattar ekonomiska beslut;

9. Strategiska finansiella mål för företaget i samband med dess faktiskt uppnådda finansiella och ekonomiska situation;

10. Tillståndet på marknaden för kort- och långfristigt kapital. I en ogynnsam situation på penning- och kapitalmarknaden är det ofta nödvändigt att helt enkelt följa omständigheterna och skjuta upp bildandet av en rationell struktur av finansieringskällor till bättre tider;

11. Finansiell flexibilitet för företaget.

Exempel.

Bestämning av storleken på den finansiella hävstången för företagets ekonomiska aktivitet på exemplet med hotellet "Rus". Vi kommer att avgöra lämpligheten av beloppet för det attraherade lånet. Företagsfondernas struktur presenteras i tabell 1.

bord 1

Strukturen för finansiella resurser för företaget i hotellet "Rus"

Index	Magnituden
Initiala värden
Hotelltillgångar minus kreditskuld, miljoner RUB	100,00
Lånade medel, miljoner rubel	40,00
Egna medel, miljoner rubel	60,00
Nettoresultat av investeringsexploatering, miljoner Rub.	9,80
Skuldservicekostnader, miljoner RUB	3,50
Beräknade värden
Ekonomisk lönsamhet av egna medel, %	9,80
Genomsnittlig beräknad ränta, %	8,75
Skillnad i finansiell hävstång exklusive inkomstskatt, %	1,05
Skillnad i finansiell hävstång, med hänsyn tagen till inkomstskatt, %	0,7
Hävstång av finansiell hävstång	0,67
Finansiell hävstångseffekt, %	0,47

Baserat på dessa data kan följande slutsats dras: hotellet "Rus" kan ta lån, men skillnaden är nära noll. Mindre ändringar i produktionsprocess eller högre räntor kan vända hävstångseffekten. Det kan komma en tid då skillnaden är mindre än noll. Då kommer effekten av finansiell hävstång att verka till skada för hotellet.

Ekonomisk analys Litvinyuk Anna Sergeevna

30. Hävstång (finansiell hävstång). Finansiell hävstångseffekt

Finansiell hävstång ("finansiell hävstång") är en finansiell mekanism för att hantera avkastningen på eget kapital genom att optimera förhållandet mellan eget kapital och lånade medel som används. Således tillåter den finansiella hävstången dig att påverka vinsten genom att optimera kapitalstrukturen.

Effekten av finansiell hävstång är en indikator som återspeglar ökningen i lönsamheten för eget kapital som erhålls genom användningen av ett lån, trots att det senare betalas. Det beräknas med följande formel:

EFL = (1? NP)? (RA? % Genomsnitt) ZK/SK,

där EFL är effekten av finansiell hävstång, som består i en ökning av avkastningen på eget kapital, %; ПН - inkomstskattesats, uttryckt som ett decimaltal; Р А - koefficient för en tillgångs bruttolönsamhet (förhållandet mellan bruttovinsten och tillgångarnas genomsnittliga värde),%; % ons- det genomsnittliga räntebeloppet på ett lån som betalats av företaget för användning av lånat kapital, %; 3К - det genomsnittliga beloppet av lånat kapital som används av företaget; SK är det genomsnittliga beloppet av bolagets egna kapital.

Ovanstående formel för att beräkna effekten av finansiell hävstång tillåter oss att särskilja tre huvudkomponenter i den:

1. Skattekorrigerare för finansiell hävstång (1-NP), som visar i vilken utsträckning effekten av finansiell hävstång visar sig i samband med olika nivåer av beskattning av vinster.

2. Differentiell finansiell hävstång (RA?% Genomsnittlig), som återspeglar skillnaden mellan bruttoavkastningen på tillgångar och den genomsnittliga räntan på ett lån.

3. Hävstång av finansiell hävstång ZK / SK, som kännetecknar mängden lånat kapital som används av företaget, per enhet av eget kapital.

Skattekorrigeraren för finansiell hävstång beror praktiskt taget inte på företagets verksamhet, eftersom inkomstskattesatsen fastställs i lag. I processen att hantera finansiell hävstång kan en differentiell skattekorrigering användas i följande fall:

Differentiering av skattesatsen för vinster eller tillgången till skatteförmåner för olika typer av verksamheten i företaget;

Utföra verksamheten i dotterbolag till företaget i offshore-zoner eller länder med ett annat skatteklimat. Den finansiella hävstångsskillnaden är den viktigaste

ett villkor som utgör en positiv effekt av finansiell hävstång, om nivån på bruttovinsten som genereras av företagets tillgångar överstiger den genomsnittliga räntesatsen för det använda lånet. Ju högre det positiva värdet av den finansiella hävstångsdifferensen är, desto högre blir dess effekt, allt annat lika.

Finansiell hävstång är den hävstång som har en positiv eller negativ effekt på differentialen. Med ett positivt värde på differentialen kommer varje ökning av den finansiella bruttosoliditeten att orsaka en ännu större ökning av avkastningen på soliditeten, och med ett negativt värde på differentialen kommer en ökning av den finansiella bruttosoliditeten att leda till en ännu större minskningstakten i avkastningen på soliditeten. Således, med en konstant skillnad, är hävstångseffekten av finansiell hävstång den huvudsakliga generatorn av både en ökning av mängden och nivån av vinst på eget kapital och den finansiella risken att förlora denna vinst. På liknande sätt, med en konstant hävstång av finansiell hävstång, genererar den positiva eller negativa dynamiken i dess differential både en ökning av mängden och nivån på avkastningen på eget kapital och den finansiella risken för dess förlust.

Kunskap om mekanismen för inflytande av finansiellt kapital på lönsamhetsnivån för eget kapital och nivån på finansiell risk gör att du målmedvetet kan hantera både värdet och strukturen på företagets kapital.

Det kvantitativa värdet av faktorers inverkan på förändringen i den resulterande indikatorn hittas genom att tillämpa en av de speciella teknikerna för ekonomisk analys.

Ur boken Finans och kredit författaren Shevchuk Denis Alexandrovich

31. Rollen för lån från juridiska och individer... Lånade medel som finansiell hävstång Alla juridiska personer eller individer kan agera som långivare enligt ett vanligt låneavtal. Gearing finansiell hävstång - Kumulativ effekt på nivå

Från boken Mikroekonomi författaren Vechkanova Galina Rostislavovna

Fråga 10 Konsumenternas reaktion på prisförändringar. Substitutionseffekt och inkomsteffekt. SVARET AV PRISET för en vara med fast inkomst och fasta priser för andra varor orsakar en förskjutning av budgetposten till en punkt som ligger längre bort eller närmare början

Från boken Let's cash in på kapitalismens kris ... eller Var man investerar pengar på rätt sätt författaren Dmitrij Khotimsky

Från boken Down with Productivity! 9 steg för att arbeta mindre och få mer gjort av Robbins Stever

Utnyttja Föreställ dig att du är en Formel 1-racer. På en rak linje måste du få upp maximal hastighet och bromsa innan du svänger. Du kan inte gå för fort - du passar inte in i hörnet. Du kan inte gå för långsamt - alla kommer att köra om dig. Föreställ dig nu att du inte är det

Ur boken Fastighetsinvesteringar författaren Kiyosaki Robert Tohru

Steg 9 Använd hävstångseffekten Det nionde och sista steget binder samman det vi har lärt oss hittills och förbättrar effektiviteten i vart och ett av de föregående stegen. Ja, detta är en hävstångseffekt. Spak - Big Mom av principen "arbeta mindre, göra mer". Big Mama är inte det

Från boken Miljonär på en minut. Den direkta vägen till rikedom författaren Hansen Mark Victor

Automatisera för hävstång En gång i tiden tillbringade större delen av mänskligheten mycket tid med att plocka bomull, spinna trådar, skapa tyger och sy kläder för att se spektakulära ut och fånga uppmärksamheten från föremålen i sina drömmar. Automatisering förändrade allt.

Från boken Comprehensive Economic Analysis of an Enterprise. Kort kurs författaren Team av författare

Finansiell hävstång Effekten av hävstång uppnås när du investerar så lite av dina pengar som möjligt samtidigt som du skaffar så mycket egendom som möjligt. Med andra ord, ju mindre eget kapital investeras, desto högre avkastning på det. Analysera fastigheter,

Från boken How to Make Millions on Ideas av Kennedy Dan

Hävstångseffekten "För att få saker gjorda", fortsatte Samantha, "måste vi hitta en idé om en miljon dollar och sedan utnyttja den. Spaken låter dig inte bara lyfta tunga föremål med minimal ansträngning. Det ger också fart. – Och vad tjänar oss

Från boken Unfair Advantage. Kraften i finansiell utbildning författaren Kiyosaki Robert Tohru

Hävstångseffekt = hastighet Hävstångseffekt är likvärdig med hastighet. Om du vill bli rik kan du inte klara dig utan hävstång och betydande makt. Anriknings-"hävmekanismen" består av tre delar. Den första delen är ditt mål (dröm) som du vill förverkliga.

Från boken Sales Department Management författaren Petrov Konstantin Nikolaevich

Drömteam och hävstångseffekter Framgång är inte ett enda projekt; den ska delas. Och du behöver inte tävla om framgång. Det finns tillräckligt för alla runt omkring. Du måste arbeta med ett team som har en gemensam dröm eller mål. Teamet är en del av din hävstångseffekt. Det låter dig nå framgång

Från författarens bok

Nätverk och hävstångseffekten Eftersom en anslutning alltid upprätthålls av två, ökar värdet på anslutningen dubbelt så snabbt som individens investering. KEVIN KELLY. NYA REGLER FÖR EN NY EKONOMI Ditt nätverk av anslutningar ökar hävstångseffekten. Ju bredare kontakter du har, desto fler

Från författarens bok

Oändlig webb och hävstång Du kan vara säker på att när du ägnar din tid och uppmärksamhet åt att tjäna andra, kommer universum att stödja dig, och alltid i tid. R. BACKMINSTER FULLER Upplysta miljonärer inser att det finns spiritualism i rikedom

Från författarens bok

10.6. Sambandet mellan indikatorer på ekonomisk och finansiell lönsamhet. effekten av finansiell hävstångseffekt Tidigare beslutade vi att ekonomisk lönsamhet är lönsamheten för en organisations tillgångar; ekonomisk lönsamhet är din egen lönsamhet

Från författarens bok

Hemligheten bakom otrolig finansiell hävstång: Publicering på begäran Jag försökte först "skriva ut mina egna pengar" 1978. Strax efter att jag började tala som professionell föreläsare och blev medlem i motsvarande förening, fann jag att, efter att ha

Från författarens bok

Tredje ersättningslagen. Sann ekonomisk utbildning växer med sammansatt ränta och har en enorm hävstångseffekt. Ju mer du höjer din utbildning i B- och I-kvadranterna, desto mer tjänar du. Din kunskap och inkomst växer med

Från författarens bok

Finansiell hävstång Den tredje hävstången på ROE är finansiell. Företaget ökar denna indikator genom att öka förhållandet mellan skuld och eget kapital för att finansiera verksamheten. I motsats till avkastningen på försäljningen och tillgångens omsättningskvot,

Finansiell hävstång(eller hävstång) är metoden för att påverka en organisations vinstindikatorer genom att variera volymen och sammansättningen av långfristiga skulder.

Finansiell hävstång avslöjar bara essensen av detta fenomen, eftersom "hävstångseffekt" (hävstångseffekt) är översatt från engelska som "en anordning för att lyfta vikter."

Finansiell hävstångsåtgärd visar om det är så nödvändigt för tillfället att locka till sig lånade medel, eftersom en ökning av deras andel i skuldstrukturen kommer att leda till en ökning av avkastningen på eget kapital.

Vad består den finansiella hävstången av?

En ekonomisk formel används för att beräkna effekten av finansiell hävstång, som bygger på dess tre komponenter:

• Skattekorrigerare... Det kännetecknar förändringen i effekten av finansiell hävstång med en samtidig ökning av skattetryckets volym. Denna indikator beror inte på företagets verksamhet, eftersom skattesatserna regleras av staten, men företagets finansiärer kan spela på att ändra skattekorrigeraren i händelse av att dotterbolag tillämpar olika skattepolicyer beroende på territorium eller typ av verksamhet.
• Finansiell bruttosoliditet... En annan parameter för finansiell hävstång beräknas genom att dela upp lånade medel med eget kapital. Det är följaktligen denna kvot som visar om den finansiella hävstången kommer att ha en positiv effekt på företagets verksamhet, beroende på vad kvoten blir.
• Finansiell hävstångsskillnad. Det senare måttet på hävstång kan erhållas genom att subtrahera den genomsnittliga räntan som betalas på alla lån från avkastningen på tillgångarna. Hur mer värde denna komponent, desto mer sannolikt är möjligheten för en positiv inverkan av finansiell hävstång på organisationen. Genom att ständigt räkna om denna indikator kan finansiärer spåra det ögonblick då avkastningen på tillgångar börjar sjunka och ingripa i tid i den nuvarande situationen.

Summan av alla tre komponenterna kommer att visa mängden medel som lockas utifrån, vilket är nödvändigt för att erhålla den erforderliga ökningen av vinsten.

Hur beräknas hävstångseffekten? Beräkningsformel

Överväg tre sätt att bedöma effekten av finansiell hävstångseffekt(eller hävstångseffekt):

1. Den första metoden är den vanligaste. Här beräknas effekten enligt följande schema: skillnaden mellan andelen och skattesatsen i eget kapital multipliceras med skillnaden i avkastningen på tillgångarna i procent och den genomsnittliga räntan på de betalda lånen. Det erhållna beloppet multipliceras med förhållandet mellan lånade och egna medel. V bokstavligt uttryck formeln ser ut så här:

EFL = (1- SNp) x (KVRa - PC) x ЗС / SS.

Tre alternativ är alltså möjliga effekterna av ekonomisk hävstång på verksamheten i organisationen:

• positiv effekt- CVRa är högre än den genomsnittliga utlåningsräntan;
• noll effekt- avkastningen på tillgångarna och räntan är lika;
• negativ effekt, om den genomsnittliga räntan på lån är lägre än CWR.

1. Den andra metoden bygger på samma princip som manöverspaken... Effekten av finansiell hävstång beskrivs här i termer av ökning eller minskning av nettovinsten och förändringstakten i bruttovinsten. För att erhålla värdet av styrkan i den finansiella hävstången delas den första indikatorn med den andra. Detta värde kommer att visa hur starkt vinsten efter skatter och avgifter beror på bruttovinsten.
2. Ett annat sätt att bestämma effekten av finansiell hävstång- Detta är förhållandet mellan de procentuella förändringarna i nettoresultatet per stamaktie på grund av förändringar i nettoresultatet av rörelseinvesteringar.

Nettoresultat av investeringsexploateringÄr en av indikatorerna på företagets ekonomiska resultat, som används vid ekonomisk förvaltning utomlands. Enkelt uttryckt är det vinst före skatter och andra avgifter och räntor, eller rörelseresultat.

Den tredje metoden bestämmer effekten av finansiell hävstång genom att bestämma räntebeloppet med vilket organisationens nettovinst per icke-företrädesaktie kommer att stiga eller minska om rörelseresultatet ändras med en procent.

Ekonomiskt beroendeförhållande. Hur räknar man?

Den finansiella beroendekvoten (Kfz) visar om företaget är beroende av externa finansieringskällor och, om det är beroende, hur mycket. Dessutom hjälper förhållandet till att se kapitalets struktur som en helhet, det vill säga både skuld och eget kapital.

Koefficienten beräknas enligt följande formel:

Försörjningskvot = Summan av kortfristiga och långfristiga skulder / Belopp av tillgångar

Efter beräkning under normala förhållanden ligger koefficienten inom intervallet 0,5 ÷ 0,7. Vad betyder det:

• Kfz = 0,5. Detta är det bästa resultatet där skulder är lika med tillgångar och den finansiella stabiliteten i företaget är hög.
• Kfz är lika med värdet 0,6 ÷ 0,7. Detta är fortfarande ett acceptabelt värdeintervall för förhållandet mellan ekonomiskt beroende.
• Kfz< 0,5. Sådana värden indikerar outnyttjade möjligheter för företaget på grund av det faktum att det är rädd för att locka lån, vilket ökar lönsamheten för sitt kapital.
• Kfz> 0,7. Ekonomisk stabilitet företaget är svagt eftersom det är alltför beroende av extern upplåning.

Finansiell hävstångseffekt. Effektberäkning

Finansiell hävstång, eller snarare effekten av dess inverkan, bestämmer med vilket belopp andelen lönsamhet för företagets egna tillgångar kommer att öka om medel lockas utifrån.

Effekten av finansiell hävstångÄr skillnaden mellan företagets totala tillgångar och alla lån.

Formel för att beräkna effekten av finansiell hävstång har redan presenterats ovan. Den inkluderar indikatorer för skattesatsen (NP), avkastningen på tillgångar (Rakt), det vägda genomsnittliga priset på lånat kapital (CZS), kostnaden för lånat kapital (LC) och eget kapital (CC) fonder och ser ut så här:

EFL = (1- NP) x (Rakt - Tszs) x ZS / SS.

EFL-värdet bör ligga i intervallet från 0,33 till 0,5.

Finansiell hävstång och lönsamhet

Vi har redan beskrivit förhållandet mellan begreppen "finansiell hävstång" och "organisationens lönsamhet", mer exakt "avkastning på eget kapital".

För att öka lönsamheten för sina egna medel måste företaget inte bara attrahera, utan också förfoga över lånat kapital. Och hur framgångsrikt företagsledningen gör det och kommer att visa effekten av finansiell hävstång.

Hävstångsgrad

Det till synes komplexa namnet döljer endast förhållandet mellan mängden lånade medel och egna medel. Det finns flera andra namn för detta värde, till exempel hävstångsgrad eller skuldkvot.

Efternamnet gör det tydligt att förhållandet återspeglar den andel som attraherade fonder utifrån upptar bland alla källor till företagets medel.

Det finns en formel för att beräkna den finansiella bruttosoliditeten:

, var

• DR- Belåningsgrad;
• CL- Kortfristiga skulder;
• LTL- långsiktiga arbetsuppgifter;
• EC- eget kapital;
• LC- totalt attraherat kapital (summan av kort- och långfristiga upplånade medel).

Normalvärdet för detta förhållande ligger i intervallet från 0,5 till 0,8.

Det finns flera saker att tänka på när du beräknar bruttosoliditeten:

• Vid beräkning skulle det vara bättre att ta hänsyn till icke-redovisningsdata, och tillgångarnas marknadsvärde. Detta beror på att stora företag har ett mycket högre marknadsvärde på sina egna medel än det bokförda värdet. Om du använder balansräkningsindikatorer i beräkningen kommer förhållandet att visa sig vara felaktigt.
• För hög bruttosoliditet uppnås ofta av företag, där i tillgångarna den största andelen upptas av likvida sådana, till exempel från kredit- och handelsorganisationer. Stabil efterfrågan och försäljning garanterar dem ett stabilt flöde av pengar, det vill säga en konstant ökning av andelen av sina egna medel.

Hävstångskvot

Denna indikator låter dig ta reda på hur många procent av det lånade kapitalet i företagets egna medel, och visar med andra ord förhållandet mellan företagets lånade medel och det egna kapitalet.

Koefficienten beräknas enligt följande formel:

KFR = Nettoupplåning/Eget kapitalbelopp

Med andra ord, nettoupplåning- dessa är alla skulder för företaget minus dess likvida tillgångar.

I det här fallet representeras kapitalbasen av de belopp på balansräkningen som aktieägarna har investerat i organisationen: detta är det auktoriserade kapitalet eller det nominella värdet av aktier, såväl som de reserver som ackumulerats under företagets verksamhet.

Bolagets balanserade vinstmedel sedan starten är omvärderingen av fastighetstillgångar vad reservackumulering är.

Ibland den finansiella bruttosoliditeten kan nå kritiska värden:

• Kfr ≥ 100 %. Detta innebär att mängden lånade medel är minst lika med kapitalbasen och kan ha överskridit dem, vilket innebär att borgenärerna tar med pengar till företaget som är mycket större än deras egna aktieägare.
• Mer än 200 %. Det finns fall då KFR översteg 250 %. Denna situation talar redan om den fullständiga absorptionen av företaget av dess borgenärer, eftersom de flesta av finansieringskällorna består av lånade medel.

Det är inte lätt att ta sig ur sådana situationer och extrema åtgärder kan vidtas för att minska värdet på bruttosoliditetsgraden och därmed skulden, till exempel försäljning av flera av företagets kärnverksamheter.

Finansiell hävstångsindikator

Kärnan i den finansiella hävstångsindikatorn är det är ett mått på ett företags finansiella risker. Hävstången blir längre om andelen av företagets lånade kapital växer, vilket i sin tur gör den ekonomiska situationen mer instabil och kan hota företaget med allvarliga förluster.

Men samtidigt ökar en ökning av andelen fonder som attraheras utifrån också lönsamheten, bara den här gången av egna medel.

Finansiell analys vet två sätt att beräkna finansiella hävstångsindikatorer(spak):

1. Täckningsindikatorer.

Denna grupp av indikatorer låter dig bedöma, till exempel, täckningen av ränta på betalning av skuld. Med denna indikator korreleras bruttovinsten och kostnaden för betalningar på lån och man tittar på vilket belopp vinsten i detta fall täcker kostnaderna.

1. Använda låneskulder som ett sätt att finansiera företagets tillgångar.

Skuldindikatorn, som beräknas genom att dividera summan av alla skulder med summan av alla tillgångar, visar hur företaget kan betala tillbaka befintliga lån och ta emot nya i framtiden.

För högt värde på skuldkvoten indikerar för liten finansiell flexibilitet hos företaget och en liten mängd tillgångar med stora skulder.

Produktion

Alltså ekonomisk hävstång- detta är en möjlighet för företaget att hantera den vinst som erhålls genom att förändra volymen och strukturen av kapital, både eget kapital och skulder.

Entreprenörer tillgripa effekten av finansiell hävstång när de planerar att öka företagets inkomster.

I detta fall de lockar till sig kreditpengar och ersätter sina egna medel.

Men glöm inte att en ökning av företagets skulder alltid innebär en ökning av organisationens finansiella risker.